財務管理, 目的是要實現(xian)企(qi)業利(li)潤最大(da)化(hua), 股(gu)東利(li)益最大(da)化(hua)。首先要保證公司有正常運(yun)營和(he)發展所需的資金，其(qi)(qi)次才(cai)是如何(he)處理好其(qi)(qi)閑置資金，以(yi)提升資金回報(bao)率，尋(xun)求穩定(ding)且(qie)理想的投資產品。
一、籌資比用資更重要
現實中，企(qi)業(ye)的財務經理(li)總將“資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金緊張”掛在嘴邊，并常常為(wei)籌(chou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)疲于奔命，認(ren)為(wei)企(qi)業(ye)的理(li)財目標就(jiu)是(shi)籌(chou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)，只要(yao)籌(chou)到(dao)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金便是(shi)見到(dao)了效益(yi)。但事(shi)實上，很多(duo)企(qi)業(ye)的資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金并不(bu)缺(que)乏，缺(que)乏的是(shi)營(ying)(ying)運資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金以及保值增值的能(neng)力(li)。這必然導致優質資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產少，劣質資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產多(duo)，資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產流動性差，變現能(neng)力(li)不(bu)強。一個企(qi)業(ye)應擁有多(duo)少資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金，必須與其自身(shen)的經營(ying)(ying)規模、投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)方向相適應，一味(wei)追求取得增量資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金而(er)盤活存(cun)量資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產，往往是(shi)其經營(ying)(ying)失敗(bai)的禍根。
另外(wai)，任(ren)何從籌(chou)資渠道融來的(de)錢都不(bu)是免費(fei)的(de)“唐僧肉”，而很可(ke)能是一塊“燙手的(de)山芋”，因為資金的(de)提(ti)供者總要獲(huo)得期望中的(de)收(shou)益。企業(ye)沒(mei)有好(hao)的(de)投(tou)資項目，或投(tou)資收(shou)益遠低(di)于(yu)籌(chou)資成本(ben)時，不(bu)如不(bu)籌(chou)資。“企業(ye)是在為銀(yin)行打工”，形象地反映了某些經(jing)營者的(de)這種狀態(tai)。
二、發股票比借貸好
不(bu)少企業的(de)大股東(dong)將股權(quan)融(rong)資視為(wei)“不(bu)需要還的(de)錢”，這是因為(wei)小股東(dong)對公司的(de)經營和分紅都沒有發言權(quan)，但這種轉型期的(de)特有現象不(bu)會(hui)持久。
1993年(nian)，廣(guang)西(xi)玉柴(chai)(chai)為了(le)(le)融資曾向新加坡豐(feng)隆出讓了(le)(le)不到(dao)30%的(de)(de)股(gu)(gu)權，后者歷年(nian)得到(dao)的(de)(de)分紅(hong)早已超(chao)過(guo)當年(nian)的(de)(de)投資。但為了(le)(le)維護自己在玉柴(chai)(chai)的(de)(de)權益不被(bei)稀釋，豐(feng)隆在玉柴(chai)(chai)美國再融資、回歸A股(gu)(gu)等(deng)方面頑強抵抗。玉柴(chai)(chai)奮斗了(le)(le)十幾年(nian)，仍無法擺脫(tuo)豐(feng)隆股(gu)(gu)權這(zhe)道“緊箍咒(zhou)”。
事實上，歐美成(cheng)熟(shu)企(qi)業在(zai)融資中嚴格遵從所謂(wei)的(de)“啄食(shi)順序”：先(xian)內部(bu)融資后(hou)外部(bu)融資，先(xian)債權融資后(hou)股(gu)權融資。因為股(gu)權融資必(bi)須讓渡公(gong)(gong)司的(de)一部(bu)分控制權，綜合比較是最昂(ang)貴的(de)融資方式(shi)，越是效(xiao)益好的(de)公(gong)(gong)司越應當避免這種融資方式(shi)。
三、舉債經營可以充分利用資源
當公司的凈資(zi)產(chan)收益率高于借貸利率時，舉債(zhai)經(jing)營可以發揮財務杠桿(gan)的作用(yong)。這(zhe)樣(yang)也能盡可能多地占用(yong)資(zi)源。
舉(ju)(ju)債(zhai)經營的另(ling)一個好處稱為(wei)“稅(shui)(shui)收(shou)檔(dang)板兒”。各國的稅(shui)(shui)收(shou)法規都允(yun)許(xu)企業將債(zhai)務(wu)利(li)(li)息(xi)在稅(shui)(shui)前(qian)扣除。假設(she)某公司以自有的1億元(yuan)(yuan)作為(wei)流動資(zi)金，當(dang)年(nian)取得2000萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)稅(shui)(shui)前(qian)利(li)(li)潤(run)(run)、需交納所得稅(shui)(shui)660萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，稅(shui)(shui)后凈(jing)利(li)(li)潤(run)(run)為(wei)1340萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)。如(ru)果該公司舉(ju)(ju)債(zhai)1億用作流動資(zi)本，當(dang)年(nian)息(xi)稅(shui)(shui)前(qian)利(li)(li)潤(run)(run)達(da)4000萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，支付年(nian)息(xi)500萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(產生(sheng)165萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)的“稅(shui)(shui)務(wu)檔(dang)板兒”)，需交納所得稅(shui)(shui)1155萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，稅(shui)(shui)后凈(jing)利(li)(li)潤(run)(run)為(wei)2345萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)。
但舉(ju)(ju)債(zhai)經營也增加了企(qi)業(ye)經營的風險，一旦企(qi)業(ye)通過舉(ju)(ju)債(zhai)獲得的資(zi)金所創造的利(li)潤連債(zhai)務(wu)成本(ben)也負擔不了，企(qi)業(ye)就(jiu)會面臨(lin)相當(dang)大的還(huan)款(kuan)壓力(li)，甚至被逼破(po)產。還(huan)看上面的例子，如果因市(shi)場變化公司本(ben)年沒有利(li)潤，如果年初舉(ju)(ju)債(zhai)1億元(yuan)就(jiu)不得不償付500萬元(yuan)利(li)潤。所以，一般公司都會將(jiang)資(zi)產負債(zhai)率控制(zhi)在50%以內(nei)。
四、暗虧比明虧好
有些(xie)企(qi)業不愿意公布其(qi)真(zhen)實(shi)經(jing)營(ying)狀況，粉飾報表、操縱利潤(run)，制造虛假繁榮。還有些(xie)企(qi)業認為沒有變(bian)現(xian)的損(sun)(sun)失(shi)不是損(sun)(sun)失(shi)，導致(zhi)資產質量下降，獲利能力削弱。
比(bi)如(ru)，2002年(nian)(nian)(nian)顧雛(chu)軍接手科龍后出(chu)臺的(de)(de)2001年(nian)(nian)(nian)報(bao)披露的(de)(de)虧損額(e)達(da)到驚人(ren)的(de)(de)15億(yi)元。其(qi)中，“呆滯(zhi)存(cun)貨(huo)撥備”為2.82億(yi)，占產成品的(de)(de)25%(1999和2000年(nian)(nian)(nian)該項(xiang)撥備分別占產成品的(de)(de)6%和11%);在編制2002年(nian)(nian)(nian)報(bao)時(shi)，又將上一年(nian)(nian)(nian)度的(de)(de)計提“回撥了”1.98億(yi)元。圍繞(rao)著計提的(de)(de)一增一減，就產生了近(jin)5億(yi)元的(de)(de)業(ye)績差。2002年(nian)(nian)(nian)科龍的(de)(de)毛利潤(run)率比(bi)2000年(nian)(nian)(nian)增加了5.07%、營(ying)(ying)業(ye)費用占營(ying)(ying)業(ye)額(e)的(de)(de)比(bi)率較(jiao)2000年(nian)(nian)(nian)下降了7.5%、管理費用占營(ying)(ying)業(ye)額(e)的(de)(de)比(bi)率較(jiao)2000年(nian)(nian)(nian)下降了14.87%(降至不(bu)可(ke)思議(yi)的(de)(de)1.57%)。一系列的(de)(de)報(bao)表粉飾，對顧雛(chu)軍創造“接手科龍，一年(nian)(nian)(nian)扭虧”神話功(gong)不(bu)可(ke)沒(mei)。
粉飾報(bao)表的確對企(qi)業(ye)(ye)年報(bao)有相當大(da)的影響，但企(qi)業(ye)(ye)經營卻沒(mei)有實質(zhi)的改觀，通過計(ji)提、預付、攤銷等手(shou)段(duan)“調節”利潤的作(zuo)法猶如飲鴆止渴
五、資本增值重點在資本擴張
資本的(de)(de)本質屬性是(shi)追求價值增值，于是(shi)很(hen)多企業把資本擴張放(fang)在其經營的(de)(de)首(shou)要地(di)位(wei)，特別是(shi)一些新的(de)(de)公司或(huo)新上(shang)市公司，其擴張的(de)(de)渠道主要是(shi)通過收購、兼并或(huo)大比(bi)例送轉股票，把大量資產(chan)裝進上(shang)市公司，以求獲得(de)更高估值。
但當企業(ye)擴張時，業(ye)績增長應當與資(zi)本(ben)增長同(tong)步或(huo)者(zhe)應當超過資(zi)本(ben)擴張的(de)步伐。近(jin)年來不少上市(shi)公(gong)司大比(bi)例送轉股(gu)(gu)票(piao)后，每股(gu)(gu)收益所表現的(de)業(ye)績出現同(tong)比(bi)例但反方向的(de)滑坡(po)，從而使其股(gu)(gu)價由(you)“貴族(zu)”淪(lun)落為“垃(la)圾”。
由此可見，資本擴張雖(sui)然(ran)是必(bi)要的，但必(bi)須有限度，企業必(bi)須在業績增(zeng)長有保障的前提(ti)下，根據自(zi)身的情況決定(ding)擴張的步伐。
六、只要是現金都可以用來理財
有些(xie)企業認為，只(zhi)要是手(shou)中有的(de)現金，不(bu)管是儲備的(de)流動(dong)資(zi)金，還(huan)是向(xiang)銀(yin)行貸款的(de)資(zi)金，只(zhi)要沒有花出去，都(dou)可(ke)以當作“閑置資(zi)金”拿(na)來理財。
事實(shi)上(shang)，在決定對外投資之(zhi)前(qian)，企業(ye)要(yao)分(fen)析(xi)手頭的富(fu)裕(yu)資金是否“自由”，這筆錢的抽(chou)出會(hui)不(bu)會(hui)對公(gong)司運營和未(wei)來發(fa)展(zhan)構(gou)成不(bu)利影響。比如，一(yi)個飯館年(nian)終結算凈利潤達50萬(wan)元，但明年(nian)要(yao)花費20萬(wan)進行局(ju)部裝修及添置廚具(屬于追加(jia)投資);考(kao)慮農(nong)副產品的上(shang)漲和人工成本提高，還需增加(jia)10萬(wan)流動資金(屬于追加(jia)運營資金)。所以，這家飯館老板年(nian)終可以放心拿(na)回家的錢只有20萬(wan)元。
“自(zi)由現(xian)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)流”是指未分配(pei)利潤扣除追加投(tou)資(zi)和追加運營資(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)之后的(de)(de)部分，通俗地說，自(zi)由現(xian)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)就是與企業(ye)正(zheng)常經營無關的(de)(de)閑(xian)置資(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)。當年(nian)史玉柱將資(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)從“腦黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)”保(bao)健品公司抽離去(qu)建(jian)巨人大廈，動用的(de)(de)就不是自(zi)由現(xian)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，最終導(dao)致整個公司被(bei)拖垮。而(er)后來(lai)他將從“腦白金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)”賺取的(de)(de)豐(feng)厚利潤的(de)(de)一(yi)部分(約(yue)3億元)購入民生和華夏兩家(jia)銀(yin)行(xing)上市前的(de)(de)“原始股”，就是用閑(xian)置資(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)來(lai)理財，獲得超(chao)過百(bai)億的(de)(de)收(shou)益。
七、自己參與管理的項目比投資理財產品更放心
第一代(dai)企業(ye)家，很多都是(shi)靠自(zi)己的(de)(de)勤(qin)奮，將(jiang)(jiang)企業(ye)做(zuo)到一定(ding)的(de)(de)規(gui)模(mo)，一旦他們在某(mou)一個領(ling)域(yu)成(cheng)功了，就(jiu)相信在別(bie)的(de)(de)領(ling)域(yu)也會成(cheng)功，于是(shi)寧愿自(zi)己投資項目，也不(bu)會將(jiang)(jiang)企業(ye)的(de)(de)錢去(qu)炒(chao)股、買基(ji)金、做(zuo)風投，因為那是(shi)請他人操(cao)盤，不(bu)放心。
; 但(dan)事(shi)實上，這(zhe)樣做的風(feng)險(xian)比投資理財(cai)的風(feng)險(xian)更大。
比如公(gong)司今年(nian)投資(zi)一個(ge)1000萬元(yuan)(yuan)、與(yu)主業無關的項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)，第二年(nian)起每年(nian)有2000萬元(yuan)(yuan)產值、150萬稅后凈利潤，項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)續存期為(wei)10年(nian)。那么這個(ge)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)的內部收益率(IRR)為(wei)8%。可(ke)以用(yong)5年(nian)期國債(zhai)5.74%的年(nian)息(xi)作為(wei)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)的機(ji)會(hui)(hui)成本——1000萬投入(ru)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)就不(bu)能買國債(zhai)吃利息(xi)了。在做出項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)決策時不(bu)可(ke)忽視機(ji)會(hui)(hui)成本。比如在上面的例子中不(bu)能只看(kan)到(dao)8%的年(nian)收益率，扣除5.74%的機(ji)會(hui)(hui)成本，項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)最(zui)多可(ke)帶來(lai)2.23%的額(e)外收益，也就是每年(nian)22.3萬元(yuan)(yuan)。
買(mai)國債(zhai)是多么省(sheng)心(xin)、安全(quan)。而投資(zi)、管理一個1000萬(wan)元的新項(xiang)目要(yao)耗費(fei)多少時間(jian)和精力(li)，要(yao)擔多大風險(xian)?就為多收益20多萬(wan)元值(zhi)得嗎?
八、公司應積極為股東委托理財
2007年(nian)中(zhong)報顯(xian)示，上半(ban)年(nian)1220家上市(shi)公司非營業(ye)外收入合(he)計859億元，占(zhan)到(dao)利潤(run)總額的21.54%。除去(qu)金(jin)融類(lei)上市(shi)公司，投(tou)資(zi)凈收益(yi)合(he)計731億元，占(zhan)到(dao)三(san)項(xiang)非營業(ye)收入的八成多(duo)。所以(yi)有些股東認為(wei)，管理層應該積極(ji)將閑置(zhi)資(zi)金(jin)委托理財，提高業(ye)績。
但在成(cheng)熟的(de)市場經濟國(guo)家，分紅(hong)或回購股(gu)份是公司(si)自由現金(jin)去向(xiang)的(de)首選。這(zhe)樣做(zuo)不僅使股(gu)東可以自主地(di)運用財富，也降低了公司(si)不當投資的(de)風險(xian)和管理層的(de)責任。
在所(suo)有權(quan)和(he)經(jing)營權(quan)分離的(de)現代公(gong)司，管理(li)層(ceng)只是股東的(de)代理(li)人。微軟度過(guo)高(gao)速(su)成長期之后，就(jiu)開(kai)始大(da)手筆地(di)分紅(hong)或回購股票(piao),2005年度的(de)分紅(hong)更是創記(ji)錄地(di)達到324億美元!拿到現金的(de)股東，則可根(gen)據自己的(de)喜好去(qu)投(tou)資，而無(wu)關公(gong)司的(de)風險。所(suo)以企業只有確信收益遠較股東自行投(tou)資為(wei)高(gao)且風險在可控范圍之內時(shi)，才可考慮對外投(tou)資。
九、總收益提高，公司估值就會上升
2007年，大量公(gong)司的投資收益占到公(gong)司總收益的30%以上，有些已經(jing)超過主營業務的凈利潤，所以有些公(gong)司認(ren)為只(zhi)要總收益增加了(le)，公(gong)司估值就肯定會提高(gao)，在主業發(fa)展緩(huan)慢的情(qing)況(kuang)下，應(ying)該(gai)繼續強化投資理財。
對上(shang)市(shi)公(gong)司(si)而言(yan)，股(gu)東利益集(ji)中體現在股(gu)價高(gao)低上(shang)。因此，投資(zi)決策要充分考慮對公(gong)司(si)在資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)估值(zhi)的(de)(de)正負面影響。比如美國通用電器(GE)的(de)(de)金(jin)融(rong)、財務業務十(shi)(shi)分發達，僅下屬的(de)(de)金(jin)融(rong)租賃公(gong)司(si)就有(you)1300架波音(yin)飛機、200萬輛汽車(che)、幾(ji)(ji)十(shi)(shi)萬節(jie)車(che)皮和(he)十(shi)(shi)幾(ji)(ji)顆(ke)人(ren)造衛星!但GE幾(ji)(ji)十(shi)(shi)年來努(nu)力保持旗下金(jin)融(rong)業務的(de)(de)收入占(zhan)集(ji)團總(zong)收入不超過40%。因為(wei)成(cheng)熟資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)對不同類型的(de)(de)公(gong)司(si)估值(zhi)方式(shi)大相徑庭，金(jin)融(rong)公(gong)司(si)遠低于高(gao)科技(ji)制造業。有(you)百年歷史的(de)(de)GE在所涉足的(de)(de)每個領域都(dou)做到(dao)世界前(qian)兩名，才能得(de)到(dao)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)認可(ke)。
成熟的(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)大都(dou)反對上市(shi)公司(si)將其投(tou)(tou)(tou)資(zi)的(de)辛苦錢去炒股而(er)不(bu)務正業，這本身就是(shi)資(zi)源的(de)浪費。而(er)投(tou)(tou)(tou)資(zi)收(shou)益(yi)即使再高也是(shi)一(yi)次性的(de)，不(bu)具有可持續性，一(yi)旦委托(tuo)投(tou)(tou)(tou)資(zi)出現巨(ju)大虧損(sun)，廣大投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)利(li)益(yi)就會受損(sun)。如云內動(dong)力2007年一(yi)季度就實現了(le)投(tou)(tou)(tou)資(zi)收(shou)益(yi)，二季度的(de)利(li)潤和2006年同期實際上是(shi)持平，比一(yi)季度下(xia)降了(le)48%，因此，盡管2007上半年凈利(li)潤同比增長104%，但實際上主營增長幅度不(bu)大，中報(bao)公布后股價還(huan)下(xia)跌了(le)8.34%。
十、人民幣升值，美元收入就無法保值
自2005年7月匯改以來(lai)，人民幣(bi)兌美元匯率累計升值已達到10%，有外貿業(ye)務的(de)中小企業(ye)面對的(de)匯率風險也(ye)越(yue)來(lai)越(yue)大。
事實上，目前(qian)企業規(gui)避(bi)匯(hui)率風(feng)險的方(fang)法(fa)主(zhu)要有(you)六類：一是(shi)(shi)(shi)(shi)金(jin)融衍生產(chan)品，包括遠(yuan)期結售(shou)匯(hui)、掉期交易、期權交易等;二是(shi)(shi)(shi)(shi)貿(mao)易融資，包括進(jin)出(chu)口(kou)押匯(hui)、付費廷、出(chu)口(kou)打包貸款等;三是(shi)(shi)(shi)(shi)改(gai)變貿(mao)易結算(suan)(suan)方(fang)式(shi)，包括預收貨款、延(yan)期付匯(hui)、遠(yuan)期信(xin)用(yong)證等;四是(shi)(shi)(shi)(shi)改(gai)用(yong)非美(mei)元(yuan)(yuan)貨幣結算(suan)(suan)，包括歐元(yuan)(yuan)、日元(yuan)(yuan)和(he)其(qi)他;五是(shi)(shi)(shi)(shi)使用(yong)外匯(hui)理財產(chan)品;六是(shi)(shi)(shi)(shi)出(chu)口(kou)高報、進(jin)口(kou)低報。
以銀(yin)(yin)行(xing)(xing)推出的遠期(qi)結(jie)售匯業(ye)務為例(li)，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)可以與企業(ye)約(yue)定(ding)未來(lai)某(mou)個時間的人民(min)幣(bi)(bi)兌外幣(bi)(bi)匯率，這樣可讓企業(ye)鎖定(ding)匯率成本。而(er)所(suo)謂掉期(qi)是指，包(bao)含(han)兩次交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)，第一次交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)，境內機(ji)構(gou)用外匯按照約(yue)定(ding)匯率從銀(yin)(yin)行(xing)(xing)買入人民(min)幣(bi)(bi)，第二次交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)，該機(ji)構(gou)再用人民(min)幣(bi)(bi)按照約(yue)定(ding)匯率從銀(yin)(yin)行(xing)(xing)買回外匯。這樣的交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)很受企業(ye)歡迎，特別(bie)是那些有進出口業(ye)務的企業(ye)。
十一、公開募集的資金就是自己的錢，可以隨時拿去理財
目(mu)前有些公(gong)司委托(tuo)理財資(zi)金來源“名(ming)不正”，有的(de)公(gong)司上(shang)市募集了幾億元(yuan)，其(qi)實資(zi)金缺口并沒有招股書(shu)中說的(de)那么(me)大，于是一(yi)部分“閑得慌”的(de)錢開始有些“燒包”，哪(na)里賺錢容(rong)易，就往(wang)哪(na)里扎。
將募集資(zi)金用于(yu)“委(wei)托理(li)財”，不(bu)僅(jin)存(cun)在(zai)市(shi)(shi)(shi)場風(feng)險，更(geng)違反法律規定，也不(bu)利于(yu)保護投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)(de)權益(yi)和證券市(shi)(shi)(shi)場的(de)(de)規范運作(zuo)。雖然“委(wei)托理(li)財”讓上市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)年報“潤(run)色”不(bu)少，但(dan)風(feng)險與收益(yi)兩相權衡，卻(que)得不(bu)償失。在(zai)2006年的(de)(de)大牛(niu)市(shi)(shi)(shi)中，上市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)委(wei)托理(li)財的(de)(de)平均收益(yi)僅(jin)在(zai)10%左右(you)，遠低(di)于(yu)同期(qi)大盤漲幅(fu)。2007年，基(ji)金火(huo)爆，但(dan)并(bing)非所有的(de)(de)上市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)投(tou)資(zi)基(ji)金公(gong)司(si)都(dou)一帆風(feng)順，虧損者(zhe)也不(bu)在(zai)少數。漳澤電力三季報顯示，投(tou)資(zi)天弘(hong)基(ji)金的(de)(de)金額縮水1/3,武鋼股(gu)(gu)份持有長(chang)信基(ji)金公(gong)司(si)16.67%的(de)(de)股(gu)(gu)份，但(dan)在(zai)今年三季度期(qi)末，賬面也出現200多萬的(de)(de)虧損。
“委(wei)(wei)托(tuo)理(li)(li)財”的風險更多(duo)在于(yu)法律方面。從目前上(shang)(shang)市公(gong)司“委(wei)(wei)托(tuo)理(li)(li)財”實踐(jian)看，大部分公(gong)司沒有及時(shi)進(jin)行重大事項公(gong)告或沒有公(gong)告。而且目前上(shang)(shang)市公(gong)司與(yu)券商簽定的委(wei)(wei)托(tuo)協議，絕大部分以“委(wei)(wei)托(tuo)理(li)(li)財”進(jin)行短期投(tou)資，并沒有法律保障(zhang)，投(tou)資收(shou)益率(lv)沒有保證。如(ru)中(zhong)信海直(zhi)所委(wei)(wei)托(tuo)的投(tou)資公(gong)司是(shi)中(zhong)信投(tou)資，約定的回報率(lv)卻低至(zhi)1%，而高于(yu)1%的收(shou)益，九(jiu)成竟歸于(yu)中(zhong)信投(tou)資。如(ru)果與(yu)規模小、自身(shen)抗風險能力偏弱(ruo)的投(tou)資咨詢公(gong)司合作，更是(shi)面臨巨大風險。而本身(shen)就非法的聯手做(zuo)莊其糾(jiu)紛與(yu)訴訟就更多(duo)。
十二、配送轉增股票比現金分紅更有利
不(bu)知從(cong)哪年開始，A股(gu)(gu)上(shang)市公司開始流行送(song)(song)股(gu)(gu)。少的(de)十送(song)(song)一(yi)(yi)、送(song)(song)二(er)，多的(de)送(song)(song)八、送(song)(song)十。送(song)(song)股(gu)(gu)消息一(yi)(yi)公布無一(yi)(yi)例(li)外地被視為超級(ji)大(da)利好(hao)(hao)，送(song)(song)股(gu)(gu)后(hou)填權被視為理所當然。另(ling)外，許多上(shang)市公司在(zai)(zai)向投(tou)資(zi)(zi)人分(fen)派(pai)股(gu)(gu)利時，總(zong)喜歡采用股(gu)(gu)票股(gu)(gu)利方式，一(yi)(yi)方面(mian)是基于(yu)股(gu)(gu)本(ben)擴張的(de)要求(qiu)，以(yi)求(qiu)得較(jiao)好(hao)(hao)的(de)市場口(kou)碑，為“莊(zhuang)家”拉(la)抬股(gu)(gu)價、操縱(zong)市場服務;另(ling)一(yi)(yi)方面(mian)是為了節約現(xian)金流出。有些公司連續(xu)多年股(gu)(gu)票股(gu)(gu)利分(fen)派(pai)都(dou)在(zai)(zai)30%以(yi)上(shang)，由于(yu)對(dui)每(mei)股(gu)(gu)收益的(de)稀釋(shi)作(zuo)用，使公司的(de)凈資(zi)(zi)產(chan)收益率(lv)不(bu)斷下(xia)(xia)降(jiang)，股(gu)(gu)價下(xia)(xia)跌，影(ying)響了公司通過配股(gu)(gu)籌集新的(de)資(zi)(zi)本(ben)，投(tou)資(zi)(zi)人往(wang)往(wang)也因(yin)此沒(mei)有獲(huo)得實際現(xian)款的(de)回報，失去對(dui)公司投(tou)資(zi)(zi)的(de)信心。
另(ling)外，我們所謂(wei)的(de)十送十，在(zai)(zai)海(hai)外資(zi)本市場叫做拆細(xi)，目(mu)的(de)是(shi)(shi)調整公司股票的(de)交易價(jia)格以(yi)方便投(tou)資(zi)者，對公司的(de)財(cai)務狀況沒有(you)絲毫影響。比如(ru)(ru)，攜(xie)(xie)程在(zai)(zai)2006年4月股價(jia)達到(dao)88美(mei)(mei)元(yuan)時(shi)進行(xing)了1拆2;2007年7月，股價(jia)再次(ci)達到(dao)89.84美(mei)(mei)元(yuan)，又進行(xing)了一次(ci)1拆2;2007年11月，攜(xie)(xie)程價(jia)格又沖到(dao)62.87美(mei)(mei)元(yuan)，如(ru)(ru)果沒有(you)進行(xing)兩次(ci)分拆則交易價(jia)格將是(shi)(shi)251.48美(mei)(mei)元(yuan)。
如(ru)果在海外資(zi)本市(shi)場管1拆(chai)2叫10送(song)10;1拆(chai)3叫10送(song)20，用這些“送(song)”的(de)股票(piao)(piao)當(dang)分(fen)紅是要貽笑大方的(de)。好比(bi)有(you)人(ren)借10張百元鈔票(piao)(piao)還20張50元鈔票(piao)(piao)，還專管借10、還10、送(song)10!上市(shi)公司分(fen)文不出，以送(song)股當(dang)分(fen)紅的(de)作法遲(chi)早會被中國投(tou)資(zi)人(ren)識破(po)，到時候投(tou)資(zi)者將會用腳投(tou)票(piao)(piao)。
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