負債(zhai)籌資是現(xian)代企業的主要籌資方(fang)式之(zhi)一,也是企業普遍采(cai)用的籌資方(fang)式。有負債(zhai)就會(hui)有籌資風險(xian),因此,因負債(zhai)而引起(qi)的風險(xian)也是每個企業都不(bu)能回避的現(xian)實問題。
一 籌資風險的來源
籌(chou)資(zi)風險(xian),是(shi)指(zhi)與企(qi)業籌(chou)資(zi)相關的(de)(de)風險(xian),一般(ban)是(shi)指(zhi)由(you)于資(zi)金(jin)供需情況(kuang)、宏觀經濟環境等因素的(de)(de)變化(hua),企(qi)業籌(chou)集借入資(zi)金(jin)給財務(wu)成果帶(dai)來的(de)(de)不確定性。它有兩(liang)層含(han)義,一是(shi)指(zhi)負債籌(chou)資(zi)導致(zhi)企(qi)業所(suo)有者收益下(xia)降的(de)(de)風險(xian);二是(shi)指(zhi)負債籌(chou)資(zi)可(ke)能導致(zhi)企(qi)業財務(wu)困(kun)難甚至破產的(de)(de)風險(xian)。
企業的籌資風險主(zhu)要來(lai)源(yuan)于以下幾個方面:
1.企業投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)利(li)(li)(li)潤率(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)和借(jie)入資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)利(li)(li)(li)息(xi)率(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)的不確性。當企業投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)利(li)(li)(li)潤率(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)高(gao)于借(jie)入資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)利(li)(li)(li)息(xi)率(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)時,企業使用一部分(fen)借(jie)入資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin),可以因(yin)財務杠(gang)桿的作用提高(gao)自有資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)利(li)(li)(li)潤率(lv)(lv)(lv)(lv)(lv);當企業投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)利(li)(li)(li)潤率(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)低于借(jie)入資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)利(li)(li)(li)息(xi)率(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)時,企業使用借(jie)入資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)將(jiang)使自有資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)利(li)(li)(li)潤率(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)降低,甚(shen)至發生虧損,嚴重的則因(yin)資(zi)(zi)(zi)產(chan)負債率(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)過高(gao)或不良資(zi)(zi)(zi)產(chan)的大(da)量存在,導致資(zi)(zi)(zi)不抵債而破產(chan)。
2.企業(ye)(ye)經(jing)營活動的(de)成(cheng)敗。負債(zhai)(zhai)經(jing)營的(de)企業(ye)(ye),其還本(ben)付息的(de)資金最(zui)終來源(yuan)于企業(ye)(ye)的(de)收益(yi)。如果企業(ye)(ye)經(jing)營管(guan)理(li)不善,長(chang)期(qi)(qi)虧(kui)損(sun),那么企業(ye)(ye)就(jiu)不能按(an)期(qi)(qi)支付債(zhai)(zhai)務本(ben)息,這樣(yang)就(jiu)給企業(ye)(ye)帶來償還債(zhai)(zhai)務的(de)壓力,也可(ke)能使企業(ye)(ye)信(xin)譽(yu)受損(sun),不能有效地再去(qu)籌集資金,導致企業(ye)(ye)陷入財務風險。
3.負(fu)債(zhai)(zhai)結(jie)構。借入(ru)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金和(he)自(zi)有(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金比(bi)例的確定(ding)是否適當,與(yu)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)財(cai)務(wu)上(shang)的利益和(he)風險也有(you)著密(mi)切的關系。在(zai)(zai)財(cai)務(wu)杠桿作用下,當投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)利潤(run)率(lv)(lv)高于利息率(lv)(lv)時(shi),企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)擴大(da)負(fu)債(zhai)(zhai)規(gui)(gui)模,適當提高借入(ru)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金與(yu)自(zi)有(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金之間的比(bi)率(lv)(lv),就會增加企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)的權益資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本收益率(lv)(lv)。反之,在(zai)(zai)投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)利潤(run)率(lv)(lv)低(di)于利息率(lv)(lv)時(shi),企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)負(fu)債(zhai)(zhai)越(yue)多,借入(ru)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金與(yu)自(zi)有(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金比(bi)例越(yue)高,企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)權益資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本收益率(lv)(lv)也就越(yue)低(di),嚴重(zhong)時(shi)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)會發生虧損甚至破產。同時(shi),負(fu)債(zhai)(zhai)規(gui)(gui)模一定(ding)時(shi),債(zhai)(zhai)務(wu)期(qi)限的安排是否合(he)理(li),也會給企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)帶來籌資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)風險。若長(chang)、短期(qi)債(zhai)(zhai)務(wu)比(bi)例不(bu)合(he)理(li),還款(kuan)期(qi)限過(guo)于集中,就會使企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)在(zai)(zai)債(zhai)(zhai)務(wu)到(dao)期(qi)日還債(zhai)(zhai)壓力過(guo)大(da),資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金周轉不(bu)靈,影(ying)響(xiang)企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)的正常生產經營活動。
4.利(li)率變(bian)動(dong)。企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)在(zai)籌措資(zi)(zi)金(jin)(jin)時(shi),可能(neng)面(mian)臨利(li)率變(bian)動(dong)帶(dai)來(lai)的(de)風(feng)險。利(li)率水(shui)平的(de)高(gao)低(di)直接決(jue)定企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)資(zi)(zi)金(jin)(jin)成本(ben)的(de)大小(xiao)。當國家在(zai)實行(xing)“雙松(song)”政策(ce),即擴張的(de)財政政策(ce)和寬松(song)的(de)貨(huo)幣(bi)政策(ce)時(shi),貨(huo)幣(bi)的(de)供給量增加,貸(dai)款的(de)利(li)息率降低(di),企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)此時(shi)籌資(zi)(zi),資(zi)(zi)金(jin)(jin)成本(ben)較低(di),企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)所負擔的(de)經營成本(ben)減少,這(zhe)樣就(jiu)(jiu)降低(di)了(le)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)籌資(zi)(zi)風(feng)險;相反,當實行(xing)“雙緊”政策(ce),即緊縮(suo)的(de)財政政策(ce)和貨(huo)幣(bi)政策(ce)時(shi),貨(huo)幣(bi)的(de)供給量萎縮(suo),貸(dai)款的(de)利(li)息率提(ti)高(gao),企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)此時(shi)籌資(zi)(zi),資(zi)(zi)金(jin)(jin)成本(ben)增加,企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)所負擔的(de)經營成本(ben)提(ti)高(gao),這(zhe)樣企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)就(jiu)(jiu)要承擔較大的(de)籌資(zi)(zi)風(feng)險。
5.匯(hui)率變動。企業倘若籌借(jie)(jie)外幣(bi),還(huan)(huan)可能面臨匯(hui)率變動帶來(lai)的(de)風險,當(dang)(dang)借(jie)(jie)入(ru)的(de)外國貨幣(bi)在借(jie)(jie)款(kuan)(kuan)期(qi)間升值(zhi)(zhi)時,企業到期(qi)償還(huan)(huan)本息(xi)的(de)實際價(jia)值(zhi)(zhi)就要高于(yu)借(jie)(jie)入(ru)時的(de)價(jia)值(zhi)(zhi)。當(dang)(dang)匯(hui)率發生反方向變化時,即借(jie)(jie)入(ru)的(de)外幣(bi)變軟(ruan)(貶(bian)值(zhi)(zhi))時,可以使(shi)借(jie)(jie)款(kuan)(kuan)企業得到“持有(you)收益(yi)”,即由(you)于(yu)借(jie)(jie)入(ru)外幣(bi)的(de)貶(bian)值(zhi)(zhi),到期(qi)仍按借(jie)(jie)入(ru)額(e)歸還(huan)(huan)本金,按原(yuan)利率支付利息(xi),從而使(shi)實際歸還(huan)(huan)本息(xi)的(de)價(jia)值(zhi)(zhi)減(jian)少。
6.決策失(shi)誤。投資(zi)項目需要(yao)投入大量的(de)資(zi)金,如果決策失(shi)誤項目失(shi)敗或由于(yu)種種原因不能(neng)很快(kuai)建成并形成生產能(neng)力,無法盡快(kuai)地收回資(zi)金來償還本息,會使企(qi)業承受巨大的(de)財務危機。
二 負債經營的利弊分析負
債(zhai)(zhai)籌(chou)資是一把雙刃劍(jian),既(ji)可帶來財(cai)務(wu)(wu)杠(gang)桿(gan)利(li)(li)益(yi),又能引起(qi)籌(chou)資風(feng)險。用(yong)負(fu)債(zhai)(zhai)籌(chou)集來的(de)(de)資金從(cong)(cong)事生產(chan)經(jing)營的(de)(de)活(huo)動(dong),即負(fu)債(zhai)(zhai)經(jing)營。在資本結構一定的(de)(de)條件下,企(qi)(qi)業(ye)從(cong)(cong)息稅(shui)(shui)前利(li)(li)潤(run)中(zhong)支付的(de)(de)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)利(li)(li)息是相(xiang)對固定的(de)(de),當息稅(shui)(shui)前利(li)(li)潤(run)增多時,每(mei)一元息稅(shui)(shui)前利(li)(li)潤(run)所負(fu)擔的(de)(de)債(zhai)(zhai)務(wu)(wu)利(li)(li)息就會相(xiang)應(ying)地降低,扣除所得稅(shui)(shui)后可分配給(gei)企(qi)(qi)業(ye)所有者(zhe)的(de)(de)利(li)(li)潤(run)就會增加,從(cong)(cong)而給(gei)企(qi)(qi)業(ye)所有者(zhe)帶來額外(wai)的(de)(de)收益(yi),即財(cai)務(wu)(wu)杠(gang)桿(gan)利(li)(li)益(yi)。同理,由(you)于負(fu)債(zhai)(zhai)經(jing)營的(de)(de)作用(yong),當稅(shui)(shui)前利(li)(li)潤(run)下降時,稅(shui)(shui)后利(li)(li)潤(run)下降得更(geng)快,從(cong)(cong)而導致企(qi)(qi)業(ye)所有者(zhe)收益(yi)大幅度下降,甚至可能導致企(qi)(qi)業(ye)破產(chan)。對企(qi)(qi)業(ye)來說(shuo),采用(yong)負(fu)債(zhai)(zhai)經(jing)營必須衡量由(you)其(qi)帶來的(de)(de)收益(yi)和(he)風(feng)險損失(shi)。因此,研究負(fu)債(zhai)(zhai)經(jing)營對企(qi)(qi)業(ye)產(chan)生的(de)(de)積極作用(yong)和(he)消極作用(yong)有著重要的(de)(de)意義。
(一)負債經(jing)營對企業的積極(ji)作用
1.負(fu)債經(jing)(jing)(jing)營(ying)有(you)(you)利于提高(gao)企業(ye)的(de)(de)經(jing)(jing)(jing)營(ying)規模,增強企業(ye)的(de)(de)市場競(jing)(jing)爭(zheng)(zheng)能力。市場經(jing)(jing)(jing)濟是競(jing)(jing)爭(zheng)(zheng)經(jing)(jing)(jing)濟,競(jing)(jing)爭(zheng)(zheng)的(de)(de)成敗除了(le)與競(jing)(jing)爭(zheng)(zheng)方式等(deng)有(you)(you)關外,還取(qu)決于企業(ye)的(de)(de)競(jing)(jing)爭(zheng)(zheng)實力,即企業(ye)的(de)(de)資(zi)金規模。企業(ye)通過舉(ju)債可以在(zai)較短(duan)的(de)(de)時間內籌集足夠的(de)(de)資(zi)金擴大經(jing)(jing)(jing)營(ying)規模,參與市場競(jing)(jing)爭(zheng)(zheng)。
2.負債(zhai)經(jing)營可使企業(ye)得(de)到(dao)財務杠(gang)桿效益,提高(gao)企業(ye)股東的收(shou)益。在投資利(li)(li)(li)潤率大于債(zhai)務利(li)(li)(li)息(xi)率的情(qing)況下,由于企業(ye)支付的債(zhai)務利(li)(li)(li)息(xi)是(shi)相(xiang)對固定的,當息(xi)稅(shui)前(qian)(qian)利(li)(li)(li)潤增加(jia)時,每一元(yuan)息(xi)稅(shui)前(qian)(qian)利(li)(li)(li)潤所(suo)負擔的債(zhai)務利(li)(li)(li)息(xi)就(jiu)會相(xiang)應降低,從而給企業(ye)所(suo)有者帶來額(e)外的收(shou)益。
3.負(fu)債(zhai)可以(yi)使(shi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)獲得節稅(shui)(shui)收益。企(qi)(qi)業(ye)(ye)負(fu)債(zhai)應按(an)期支(zhi)付(fu)利息(xi),根據現代(dai)企(qi)(qi)業(ye)(ye)會計制度中的(de)(de)有關(guan)規定(ding),負(fu)債(zhai)利息(xi)應在稅(shui)(shui)前支(zhi)付(fu)。在同樣經營(ying)(ying)利潤的(de)(de)條件下,負(fu)債(zhai)經營(ying)(ying)與無債(zhai)經營(ying)(ying)企(qi)(qi)業(ye)(ye)相(xiang)比(bi),由(you)于上繳的(de)(de)所得稅(shui)(shui)減少(shao),企(qi)(qi)業(ye)(ye)可獲得潛在的(de)(de)利益。
4.負(fu)債經營可(ke)減少貨幣(bi)(bi)貶值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)的(de)損失。在通(tong)貨膨(peng)脹(zhang)(zhang)(zhang)的(de)情(qing)況下(xia),利用舉(ju)債擴大(da)再生(sheng)(sheng)產比(bi)自我積(ji)累資(zi)本更(geng)有利,因為通(tong)貨膨(peng)脹(zhang)(zhang)(zhang)可(ke)以導(dao)致貨幣(bi)(bi)貶值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi),借款(kuan)與還款(kuan)時的(de)利率差,使債務人(ren)(ren)償還資(zi)金的(de)實際價值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)比(bi)沒發生(sheng)(sheng)通(tong)貨膨(peng)脹(zhang)(zhang)(zhang)時的(de)價值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)要小(xiao),實際上債務人(ren)(ren)將貨幣(bi)(bi)貶值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)的(de)風險轉稼(jia)到債權人(ren)(ren)身上,減少了(le)由于通(tong)貨膨(peng)脹(zhang)(zhang)(zhang)造成的(de)損失。
5.可以降低(di)綜合(he)資金(jin)(jin)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)。企(qi)業(ye)借入資金(jin)(jin),不(bu)論盈虧均應按期(qi)償(chang)還(huan)本(ben)(ben)(ben)息,對于債權人來說風險較(jiao)小。同(tong)時,企(qi)業(ye)除還(huan)本(ben)(ben)(ben)付(fu)息外,不(bu)再承擔其他經(jing)濟責任,不(bu)象發(fa)行(xing)股票那樣,在稅后還(huan)要(yao)支付(fu)一筆不(bu)小的(de)(de)股利,而(er)(er)且企(qi)業(ye)支付(fu)的(de)(de)利息是在成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)中(zhong)列支的(de)(de),不(bu)需(xu)要(yao)負(fu)擔所得稅。因此,比較(jiao)而(er)(er)言,債務(wu)的(de)(de)資金(jin)(jin)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)一般低(di)于權益(yi)資本(ben)(ben)(ben)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben),從而(er)(er)有利于降低(di)綜合(he)資金(jin)(jin)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)。
(二)負債(zhai)經營對企業的消極作(zuo)用
1.負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)經(jing)營增(zeng)加了(le)(le)企(qi)業的(de)(de)財務(wu)風險(xian)。企(qi)業進行負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)經(jing)營必須(xu)保證投(tou)資收(shou)益高于資金成(cheng)本,否則,將出現(xian)收(shou)不(bu)(bu)抵支或發生(sheng)虧損,降低(di)(di)了(le)(le)償(chang)債(zhai)(zhai)(zhai)能(neng)力(li)(li)。在負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)數額(e)(e)(e)不(bu)(bu)變的(de)(de)情(qing)況下,虧損越(yue)多,以企(qi)業資產(chan)償(chang)還債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)的(de)(de)能(neng)力(li)(li)就越(yue)低(di)(di),財務(wu)風險(xian)也就越(yue)大(da)。過(guo)度的(de)(de)高額(e)(e)(e)負(fu)債(zhai)(zhai)(zhai),使籌資風險(xian)增(zeng)大(da),不(bu)(bu)僅需要支付巨額(e)(e)(e)的(de)(de)利息,而且(qie)降低(di)(di)了(le)(le)企(qi)業的(de)(de)安全性和競(jing)爭能(neng)力(li)(li),危及企(qi)業的(de)(de)生(sheng)存與發展,最終將因無力(li)(li)償(chang)還債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)而破(po)產(chan)倒(dao)閉。*的(de)(de)財務(wu)風險(xian)表現(xian)為企(qi)業破(po)產(chan)清理后的(de)(de)剩余財產(chan)不(bu)(bu)足以支付債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)。
2.過度負(fu)債(zhai)降低(di)了企業(ye)的(de)再(zai)(zai)籌資能(neng)(neng)力。企業(ye)過度負(fu)債(zhai),導致債(zhai)務(wu)負(fu)擔過大。企業(ye)債(zhai)務(wu)到期,若不(bu)(bu)能(neng)(neng)按期足額的(de)還本付息(xi),就會影響到企業(ye)的(de)信(xin)譽。若是(shi)信(xin)譽好的(de)企業(ye),可(ke)以(yi)很容易(yi)地(di)舉新債(zhai)還舊債(zhai);但是(shi)信(xin)譽不(bu)(bu)好的(de)企業(ye),金融(rong)機構(gou)或其它企業(ye)就不(bu)(bu)愿再(zai)(zai)給此企業(ye)提供資金,再(zai)(zai)籌資能(neng)(neng)力也就降低(di)了。
3.負(fu)債比率(lv)(lv)過高,可導致股(gu)(gu)(gu)票市場價格(ge)下跌。就股(gu)(gu)(gu)份制(zhi)企業而言,負(fu)債經營所(suo)(suo)產生的財(cai)務風險(xian),不僅影(ying)響(xiang)(xiang)企業所(suo)(suo)有者權益(yi),而且(qie)還會影(ying)響(xiang)(xiang)到(dao)股(gu)(gu)(gu)票的市場價格(ge)。當負(fu)債率(lv)(lv)超過允許(xu)范圍,負(fu)債比率(lv)(lv)越高,股(gu)(gu)(gu)票風險(xian)越大,其市場價格(ge)也必然隨著下降。
4.增(zeng)加了企業(ye)(ye)的經營成本(ben)(ben),影響資金的周(zhou)(zhou)轉。企業(ye)(ye)負債經營必須按期支(zhi)付本(ben)(ben)息,一方面增(zeng)加了企業(ye)(ye)的經營成本(ben)(ben);另一方面如果(guo)還(huan)款期限(xian)比較集中,短期內要求企業(ye)(ye)籌集巨額資金還(huan)債,就會(hui)影響企業(ye)(ye)資金的周(zhou)(zhou)轉和使(shi)用。
三 籌資風(feng)險的防范(fan)
負債(zhai)經(jing)(jing)營是現代企(qi)(qi)業的(de)主要經(jing)(jing)營手段之一,運(yun)用(yong)得當會給企(qi)(qi)業帶來收益,成為發(fa)展(zhan)經(jing)(jing)濟的(de)有利(li)杠桿(gan)。但是,如(ru)果運(yun)用(yong)不當,則會使企(qi)(qi)業陷入困境,甚至會將企(qi)(qi)業推到破(po)產的(de)境地。因此,企(qi)(qi)業對(dui)負債(zhai)經(jing)(jing)營的(de)風險應有充分的(de)認識(shi),必須(xu)采(cai)取防范負債(zhai)經(jing)(jing)營風險的(de)措施。
第一,應樹立(li)風(feng)險意(yi)識。在社會主義市場經(jing)濟體制(zhi)下,企(qi)業(ye)成為自(zi)主經(jing)營(ying)、自(zi)負盈虧、自(zi)我約(yue)束、自(zi)我發展的獨立(li)商品(pin)生(sheng)產者和經(jing)營(ying)者,企(qi)業(ye)必(bi)須獨立(li)承擔風(feng)險。企(qi)業(ye)在從事(shi)生(sheng)產經(jing)營(ying)活動時(shi),內(nei)外部環(huan)境(jing)的變化,導(dao)致實際結果與預期(qi)效果相偏離的情況是難(nan)以(yi)避(bi)免的。如果在風(feng)險臨頭時(shi),企(qi)業(ye)毫(hao)無準備(bei),一籌莫展,必(bi)然(ran)會遭致失敗(bai)。因此,企(qi)業(ye)必(bi)須樹立(li)風(feng)險意(yi)識,即正(zheng)確承認風(feng)險,科學估測風(feng)險,預防發生(sheng)風(feng)險,并且有效應付風(feng)險。
第二,應建(jian)立有效的(de)風險(xian)(xian)防范機(ji)制(zhi)(zhi)。企業必(bi)須立足市場(chang),建(jian)立一套完善的(de)風險(xian)(xian)預(yu)防機(ji)制(zhi)(zhi)和(he)財務(wu)信息網(wang)絡,及時地對(dui)財務(wu)風險(xian)(xian)進(jin)行預(yu)測和(he)防范,制(zhi)(zhi)定(ding)適合企業實際情況(kuang)的(de)風險(xian)(xian)規避(bi)方案(an),通過合理(li)的(de)籌(chou)資(zi)結構來(lai)(lai)分(fen)散風險(xian)(xian)。如(ru)通過控制(zhi)(zhi)經(jing)營(ying)風險(xian)(xian)來(lai)(lai)減少籌(chou)資(zi)風險(xian)(xian),充(chong)分(fen)利用財務(wu)杠桿原理(li)來(lai)(lai)控制(zhi)(zhi)投資(zi)風險(xian)(xian),使企業按市場(chang)需(xu)要組(zu)織生產經(jing)營(ying),及時調整產品結構,不斷(duan)提高企業的(de)盈利水平,避(bi)免由于決策失誤(wu)而(er)造成的(de)財務(wu)危機(ji),把風險(xian)(xian)減少到*限度。
第三,應(ying)確(que)定適(shi)度(du)的(de)負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)數額,保持合(he)理(li)的(de)負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)比率(lv)(lv)。負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)經營(ying)能獲得(de)財(cai)務杠桿利(li)益(yi),同(tong)時(shi)(shi)企(qi)(qi)(qi)業還要承擔由負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)帶來(lai)的(de)籌資(zi)(zi)(zi)風(feng)險(xian)損失。為了在(zai)獲取財(cai)務杠桿利(li)益(yi)的(de)同(tong)時(shi)(shi)避免籌資(zi)(zi)(zi)風(feng)險(xian),企(qi)(qi)(qi)業一(yi)定要做(zuo)到適(shi)度(du)負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)紅營(ying)。企(qi)(qi)(qi)業負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)經營(ying)是否(fou)適(shi)度(du),是指企(qi)(qi)(qi)業的(de)資(zi)(zi)(zi)金結構是否(fou)合(he)理(li),即(ji)企(qi)(qi)(qi)業負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)比率(lv)(lv)是否(fou)與企(qi)(qi)(qi)業的(de)具體情況相(xiang)適(shi)應(ying),以實現風(feng)險(xian)與報酬的(de)最(zui)優組合(he)。在(zai)實際工(gong)作中,如(ru)何選(xuan)擇最(zui)優化(hua)的(de)資(zi)(zi)(zi)金結構,是復雜和困難的(de),對一(yi)些生產經營(ying)好,產品適(shi)銷對路,資(zi)(zi)(zi)金周轉快的(de)企(qi)(qi)(qi)業,負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)比率(lv)(lv)可(ke)以適(shi)當高些;對于(yu)經營(ying)不(bu)理(li)想,產銷不(bu)暢,資(zi)(zi)(zi)金周轉緩慢的(de)企(qi)(qi)(qi)業,其負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)比率(lv)(lv)應(ying)適(shi)當低些,否(fou)則就會(hui)使企(qi)(qi)(qi)業在(zai)原(yuan)來(lai)商業風(feng)險(xian)的(de)基(ji)礎上(shang),又(you)增加了籌資(zi)(zi)(zi)風(feng)險(xian)。根據國(guo)家有(you)關部門統計,目前我(wo)國(guo)企(qi)(qi)(qi)業資(zi)(zi)(zi)產負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)普遍過高,一(yi)般(ban)在(zai)70%左(zuo)右,有(you)的(de)在(zai)80%以上(shang),為了增強抵(di)御外界環境變化(hua)的(de)能力(li),我(wo)國(guo)企(qi)(qi)(qi)業必須著力(li)于(yu)補充(chong)自(zi)有(you)流動資(zi)(zi)(zi)本(ben),降低資(zi)(zi)(zi)產負(fu)(fu)(fu)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)率(lv)(lv)。
第四,應(ying)(ying)根(gen)(gen)據企業實際情(qing)況,制(zhi)(zhi)定(ding)(ding)負債(zhai)(zhai)(zhai)財務計(ji)劃。根(gen)(gen)據企業一定(ding)(ding)資產(chan)(chan)數額(e),按(an)照需(xu)要與可(ke)能安排(pai)適量的(de)(de)負債(zhai)(zhai)(zhai)。同(tong)時(shi),還應(ying)(ying)根(gen)(gen)據負債(zhai)(zhai)(zhai)的(de)(de)情(qing)況制(zhi)(zhi)定(ding)(ding)出(chu)還款計(ji)劃。如(ru)果舉(ju)債(zhai)(zhai)(zhai)不(bu)當,經營不(bu)善,到了債(zhai)(zhai)(zhai)務償(chang)還日無法償(chang)還,就會(hui)影響(xiang)企業信譽(yu)。因此,企業利用負債(zhai)(zhai)(zhai)經營加速(su)發展(zhan),就必須從(cong)加強管理,加速(su)資金(jin)(jin)周(zhou)轉上下功夫,努力降(jiang)(jiang)低(di)(di)(di)資金(jin)(jin)占用額(e),盡力縮短(duan)生產(chan)(chan)周(zhou)期(qi),提高產(chan)(chan)銷率(lv)(lv),降(jiang)(jiang)低(di)(di)(di)應(ying)(ying)收(shou)帳(zhang)款,增(zeng)強對風險(xian)的(de)(de)防(fang)范意識,使企業在充分考慮影響(xiang)負債(zhai)(zhai)(zhai)各項因素(su)的(de)(de)基礎上,謹(jin)慎負債(zhai)(zhai)(zhai)。在制(zhi)(zhi)定(ding)(ding)負債(zhai)(zhai)(zhai)計(ji)劃的(de)(de)同(tong)時(shi)須制(zhi)(zhi)定(ding)(ding)出(chu)還款計(ji)劃,使其具(ju)有(you)一定(ding)(ding)的(de)(de)還款保證,企業負債(zhai)(zhai)(zhai)后的(de)(de)速(su)動比率(lv)(lv)不(bu)低(di)(di)(di)于(yu)1∶1,流動比率(lv)(lv)保持在2∶1左右(you)的(de)(de)安全區域。只有(you)這樣,才(cai)能*限度(du)地降(jiang)(jiang)低(di)(di)(di)風險(xian),提高企業的(de)(de)盈(ying)利水平。同(tong)時(shi)還要注(zhu)意,在借入資金(jin)(jin)中(zhong),長短(duan)期(qi)資金(jin)(jin)應(ying)(ying)根(gen)(gen)據需(xu)要合理安排(pai),使其結構趨(qu)于(yu)合理,并要防(fang)止還款期(qi)過分集中(zhong)。
第五,針(zhen)對由(you)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)變(bian)動(dong)帶(dai)來的(de)(de)(de)籌(chou)(chou)(chou)資(zi)風險,應認真研究(jiu)資(zi)金市場的(de)(de)(de)供(gong)求情況,根據利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)走勢(shi),把握其發展趨勢(shi),并(bing)(bing)以此做(zuo)出相(xiang)應的(de)(de)(de)籌(chou)(chou)(chou)資(zi)安排。在利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)處(chu)于(yu)高水平時(shi)期,盡(jin)量(liang)(liang)少籌(chou)(chou)(chou)資(zi)或(huo)只籌(chou)(chou)(chou)急需(xu)的(de)(de)(de)短期資(zi)金。在利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)處(chu)于(yu)由(you)高向低過(guo)渡(du)時(shi)期,也應盡(jin)量(liang)(liang)少籌(chou)(chou)(chou)資(zi),不得不籌(chou)(chou)(chou)的(de)(de)(de)資(zi)金,應采用浮動(dong)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)的(de)(de)(de)計息方式。在利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)處(chu)于(yu)低水平時(shi),籌(chou)(chou)(chou)資(zi)較為有利(li)(li)(li)。在利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)處(chu)于(yu)由(you)低向高過(guo)渡(du)時(shi)期,應積(ji)極籌(chou)(chou)(chou)集長(chang)期資(zi)金,并(bing)(bing)盡(jin)量(liang)(liang)采用固定利(li)(li)(li)率(lv)(lv)(lv)的(de)(de)(de)計息方式。
另外,對于籌集外幣帶來的(de)風(feng)(feng)險,應從預(yu)測(ce)匯(hui)率(lv)(lv)變(bian)動的(de)趨(qu)勢(shi)入手,制定(ding)外匯(hui)風(feng)(feng)險管(guan)理戰(zhan)略,通過其內(nei)在規律找出(chu)匯(hui)率(lv)(lv)變(bian)動的(de)趨(qu)勢(shi),采取(qu)有效的(de)措施防范籌資風(feng)(feng)險。并且在預(yu)測(ce)匯(hui)率(lv)(lv)變(bian)動的(de)同時,還應在籌資戰(zhan)略上(shang)和(he)具體籌資的(de)過程(cheng)中做出(chu)防范風(feng)(feng)險的(de)安排。例如:注意債務(wu)幣種和(he)期限的(de)分散以及對債務(wu)貨幣實行“配對管(guan)理”等(deng)。
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