風(feng)險投資決策分析方法
項目(mu)(mu)評價的(de)(de)實質(zhi)就是把項目(mu)(mu)可(ke)獲得的(de)(de)收益和所(suo)面臨的(de)(de)風險兩相對比來(lai)決定是否投資。在風險投資項目(mu)(mu)的(de)(de)評價方(fang)面，常用以下幾(ji)種風險投資決策(ce)分(fen)析方(fang)法。
1、傳統的常用方法。
傳統(tong)的(de)項目(mu)評(ping)(ping)價(jia)(jia)在相應的(de)優化標準對應下采(cai)取(qu)一系列(lie)靜(jing)態(tai)和動態(tai)評(ping)(ping)價(jia)(jia)方(fang)法(fa)。靜(jing)態(tai)評(ping)(ping)價(jia)(jia)方(fang)法(fa)沒有(you)考慮資金(jin)的(de)時間(jian)價(jia)(jia)值，現階段對風險項目(mu)的(de)評(ping)(ping)價(jia)(jia)大部分沿用(yong)其中的(de)動態(tai)評(ping)(ping)價(jia)(jia)方(fang)法(fa)，在此簡要介紹兩(liang)種(zhong)主要的(de)動態(tai)評(ping)(ping)價(jia)(jia)方(fang)法(fa)。
(1)凈現值法(fa)(NPV)。
凈現(xian)(xian)值(zhi)的(de)計算方法是將項目壽(shou)命期內(nei)發(fa)生的(de)資金(jin)流量(liang)用流人(ren)量(liang)減(jian)去流出量(liang)得出年凈額，然后按某一(yi)折(zhe)現(xian)(xian)率用現(xian)(xian)值(zhi)復(fu)利公式逐一(yi)計算其現(xian)(xian)值(zhi)，再加和累計其值(zhi)。單(dan)一(yi)項目評價時，NPV大于零，方案可(ke)取，多方案比(bi)較時，NPV越大，方案越優(you)。
(2)內部收(shou)益率(lv)法(IRR)。
內(nei)部收(shou)益率法指(zhi)的是使方(fang)案(an)在研究(jiu)期內(nei)一系列收(shou)入和支出的現(xian)金流量凈現(xian)值為零時(shi)的折現(xian)率。方(fang)案(an)評選中，內(nei)部收(shou)益率大于基準收(shou)益率，方(fang)案(an)可行(xing)(xing)，且(qie)IRR越大越好。反之不可行(xing)(xing)。
用傳統方(fang)法在對(dui)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)決(jue)策分(fen)析評價(jia)(jia)時(shi)有(you)一定(ding)的(de)(de)缺(que)陷。首先，折現(xian)(xian)率或基(ji)準收(shou)益(yi)率的(de)(de)選取具有(you)主觀盲目性(xing)，風(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)回報(bao)率要求遠(yuan)高于傳統項目，用行業平(ping)均收(shou)益(yi)率來確(que)(que)定(ding)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)收(shou)益(yi)率，不(bu)很合(he)適(shi)。其次，風(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)具有(you)高度的(de)(de)不(bu)確(que)(que)定(ding)性(xing)，運用傳統評價(jia)(jia)方(fang)法不(bu)確(que)(que)定(ding)性(xing)越(yue)高，折現(xian)(xian)率越(yue)大，投(tou)(tou)資(zi)(zi)項目的(de)(de)價(jia)(jia)值越(yue)小(xiao)，否認(ren)了(le)風(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)特點。風(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)是(shi)一種(zhong)高風(feng)險(xian)伴隨高收(shou)益(yi)的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)形式，它(ta)帶來的(de)(de)預期現(xian)(xian)金流(liu)不(bu)確(que)(que)定(ding)，就是(shi)上(shang)十倍、上(shang)百倍的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)回報(bao)也(ye)是(shi)常有(you)的(de)(de)事，很難獲得準確(que)(que)的(de)(de)收(shou)益(yi)值，因(yin)此在作風(feng)險(xian)投(tou)(tou)資(zi)(zi)決(jue)策分(fen)析評價(jia)(jia)時(shi)還可以采用以下方(fang)法。
2、實用期權法。
實(shi)(shi)用(yong)期(qi)權(quan)法(realoptions)指(zhi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)項(xiang)(xiang)(xiang)目的(de)(de)價(jia)(jia)值不僅來(lai)自單(dan)個投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)項(xiang)(xiang)(xiang)目所直接帶來(lai)的(de)(de)現(xian)金流量(liang)，還來(lai)自成(cheng)長的(de)(de)機會。實(shi)(shi)用(yong)期(qi)權(quan)法在國(guo)外逐漸(jian)成(cheng)為風(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)重要依據，已有(you)較(jiao)為成(cheng)功(gong)的(de)(de)案例。風(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)家在進行風(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)時，由(you)于所投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)項(xiang)(xiang)(xiang)目一般來(lai)說(shuo)(shuo)多屬于不成(cheng)熟產業(ye)，項(xiang)(xiang)(xiang)目不確定性極(ji)高，風(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)家不可能一投(tou)(tou)(tou)到底，他們具有(you)在什么階(jie)段投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)、是(shi)(shi)(shi)否再(zai)進行下一輪(lun)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)以及(ji)是(shi)(shi)(shi)否加(jia)強(qiang)或減弱(ruo)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)，還有(you)以什么方式投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)選擇權(quan)。也(ye)就是(shi)(shi)(shi)說(shuo)(shuo)，風(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)家具有(you)相機選擇權(quan)，他們通常在每一投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)階(jie)段結束后對項(xiang)(xiang)(xiang)目進行評估，以決(jue)定是(shi)(shi)(shi)否進行下一輪(lun)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)或終止投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)。是(shi)(shi)(shi)否進行風(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)僅是(shi)(shi)(shi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)家的(de)(de)一種期(qi)權(quan)，一個投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)項(xiang)(xiang)(xiang)目是(shi)(shi)(shi)若(ruo)干(gan)個不同階(jie)段上的(de)(de)實(shi)(shi)物期(qi)權(quan)的(de)(de)組(zu)合，投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)問(wen)題(ti)也(ye)就轉化為對實(shi)(shi)物期(qi)權(quan)的(de)(de)定價(jia)(jia)問(wen)題(ti)。風(feng)(feng)險(xian)(xian)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)項(xiang)(xiang)(xiang)目的(de)(de)價(jia)(jia)值應該由(you)項(xiang)(xiang)(xiang)目的(de)(de)凈現(xian)值和靈活性價(jia)(jia)值構成(cheng)。即：期(qi)權(quan)調整NPV=傳統(NPV)+選擇權(quan)價(jia)(jia)值(VO)，
其中(zhong)“選擇權價值”因素可以用期(qi)權溢酬(即期(qi)權價值和期(qi)權費用之差(cha))表示。在實際操作中(zhong)，風(feng)險投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)家對(dui)實物期(qi)權法的運用有(you)五種(zhong)形(xing)式(shi)(shi)(shi)：第一種(zhong)形(xing)式(shi)(shi)(shi)：投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)延遲期(qi)。在投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)環境不佳(jia)、項(xiang)(xiang)目狀(zhuang)況(kuang)(kuang)不好(hao)時，可推遲投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)時間(jian)，持觀望態度。第二種(zhong)形(xing)式(shi)(shi)(shi)：投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)縮減期(qi)權。在項(xiang)(xiang)目運營狀(zhuang)況(kuang)(kuang)出(chu)現問題時，可減少投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)。第三種(zhong)形(xing)式(shi)(shi)(shi)：投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)撤消期(qi)權。在項(xiang)(xiang)目運營狀(zhuang)況(kuang)(kuang)極差(cha)時，可退出(chu)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)。第四種(zhong)形(xing)式(shi)(shi)(shi)：投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)轉換(huan)期(qi)權。當(dang)新情況(kuang)(kuang)出(chu)現時，可將(jiang)原投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)轉換(huan)為(wei)合適的新狀(zhuang)態。第五種(zhong)形(xing)式(shi)(shi)(shi)：投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)擴展期(qi)權。當(dang)項(xiang)(xiang)目出(chu)現利好(hao)狀(zhuang)況(kuang)(kuang)并且市場預期(qi)較樂觀時，可以擴大投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)。
3、層次分析法(AHP)。
前兩(liang)種評(ping)價方法均是從(cong)項(xiang)目(mu)的(de)利潤(run)水平(ping)方面考(kao)慮的(de)，然而(er)如(ru)果僅從(cong)利潤(run)方面考(kao)慮，風(feng)險(xian)投(tou)資項(xiang)目(mu)是難以(yi)成(cheng)功的(de)。層(ceng)次(ci)分析(xi)法是一種多目(mu)標評(ping)價決策(ce)方法。其基本原(yuan)理是：將復雜的(de)問題分解為若干要(yao)素(su)(su)，據他(ta)們的(de)相互(hu)關聯度和隸屬關系組成(cheng)一個多層(ceng)次(ci)分析(xi)結構模型(xing)，并(bing)在各要(yao)素(su)(su)中比較、判斷、計(ji)算(suan)，以(yi)獲得(de)不同要(yao)素(su)(su)的(de)權重，為方案決策(ce)提供依據。例如(ru)：美(mei)國風(feng)險(xian)投(tou)資家(jia)首先(xian)考(kao)慮項(xiang)目(mu)的(de)管(guan)(guan)理能力(li)，還會考(kao)慮產(chan)品技術的(de)獨特(te)性、市(shi)場(chang)潛力(li)的(de)大小、回報率(lv)等因素(su)(su)。風(feng)險(xian)投(tou)資項(xiang)目(mu)的(de)影響因素(su)(su)有(you)：產(chan)品新意、市(shi)場(chang)前景(jing)、管(guan)(guan)理能力(li)、環境適應性等四大因素(su)(su)。層(ceng)次(ci)分析(xi)法根(gen)據所列的(de)四大類因素(su)(su)建立(li)起層(ceng)次(ci)分析(xi)模型(xing)，然后(hou)求出(chu)各因素(su)(su)的(de)權重，最后(hou)進行層(ceng)次(ci)總(zong)排序，從(cong)而(er)得(de)到結果。
轉載：//citymember.cn/zixun_detail/572.html