繼2012年10月保(bao)(bao)(bao)險資(zi)(zi)金投資(zi)(zi)大松綁(bang)之后，現在(zai)(zai)又允許險資(zi)(zi)投資(zi)(zi)創業(ye)板、允許歷史存量保(bao)(bao)(bao)單投資(zi)(zi)藍(lan)籌股。保(bao)(bao)(bao)險（放心保(bao)(bao)(bao)）機構(gou)(gou)正(zheng)在(zai)(zai)試圖進(jin)入財(cai)富管(guan)理(li)領域，為了(le)比(bi)拼和獲(huo)取相對競爭優勢，這就(jiu)要(yao)(yao)求險資(zi)(zi)投資(zi)(zi)要(yao)(yao)有(you)高收益，要(yao)(yao)求其財(cai)富管(guan)理(li)能力要(yao)(yao)比(bi)銀(yin)行、券商、基金、信托(tuo)等專門從事財(cai)富管(guan)理(li)的機構(gou)(gou)有(you)優勢，但險資(zi)(zi)投資(zi)(zi)憑什么會超(chao)越其他財(cai)富管(guan)理(li)機構(gou)(gou)？如(ru)果保(bao)(bao)(bao)險機構(gou)(gou)“去保(bao)(bao)(bao)障(zhang)化”還有(you)沒(mei)有(you)存在(zai)(zai)的意義？險資(zi)(zi)激進(jin)投資(zi)(zi)會帶來哪些潛在(zai)(zai)隱患？
保險資金傷不(bu)起
這些(xie)問題值得(de)我們(men)去深(shen)思，保險(xian)(xian)(xian)業經不(bu)起折騰，保險(xian)(xian)(xian)公司要求(qiu)高度安全(quan)，保險(xian)(xian)(xian)的信用(yong)(yong)不(bu)僅是(shi)金(jin)融業的信用(yong)(yong)基礎(chu)，也是(shi)整個社會的信用(yong)(yong)基礎(chu)。從美國次貸危(wei)機(ji)后的救贖次序來看，美國政府可以忍受銀行(xing)和券商的倒閉，但絕不(bu)允許像AIG這樣的保險(xian)(xian)(xian)機(ji)構破產倒閉。因此保險(xian)(xian)(xian)機(ji)構穩健經營和審(shen)慎(shen)投資事關(guan)重(zhong)大。
在目前中國金融分業監管的框架下，如果整個保險行業激進運行，雖然攤子鋪大了，但保險公司似乎越來越不保險了。保險本來就是風險管理的一種方法，風險轉移的一種機制，通過保險可以將眾多單位和個人結合起來，將個體對應風險轉化為共同對應風險，從而提高了個體對風險造成損失的承受能力。保險的作用在于分散風險、分攤損失，可以用于投資的無非是順周期下的沉淀資金，如果順周期不再，不確定性因素增加，要求理賠的數量增加，沉淀和可用于投資的資金自然會減少，這也就要求險資投資時不能太激進。如果保險公司冒險經營，一旦破產會對整個金融體系和信用體系帶來巨大的災難，遠比銀行破產帶來的社會風險大，畢竟買保險就是為了應對不確定性的災難，一旦保險公司追求高風險投資、不安全，對投保者而言是潛在的災難，現在保險公司自身已經介入了風險領域，這對整個金融體系的健康發展是不利的。
在(zai)目前(qian)創(chuang)(chuang)業板指數高位之際，允(yun)許保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)資(zi)金(jin)進入創(chuang)(chuang)業板風險(xian)(xian)(xian)遠遠大(da)于(yu)收益，筆者(zhe)(zhe)以(yi)為(wei)各家(jia)險(xian)(xian)(xian)資(zi)管理機(ji)構應該(gai)清楚這(zhe)一(yi)(yi)點。這(zhe)次險(xian)(xian)(xian)資(zi)投資(zi)在(zai)新股發行(xing)前(qian)夜開閘，其目的(de)主要是(shi)為(wei)了申購新股而來，二級市(shi)場估計(ji)會(hui)(hui)審(shen)慎介入，但(dan)也難免向基(ji)金(jin)那樣進入創(chuang)(chuang)業板爆炒。值得注(zhu)意的(de)是(shi)創(chuang)(chuang)業板公司的(de)盤子和市(shi)值規模(mo)是(shi)有限的(de)，進去(qu)容易掉頭難，保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)資(zi)金(jin)進去(qu)會(hui)(hui)不(bu)會(hui)(hui)成為(wei)創(chuang)(chuang)業板的(de)抬轎者(zhe)(zhe)都(dou)是(shi)未知數，但(dan)為(wei)了投保(bao)(bao)人的(de)安全(quan)和有效對沖保(bao)(bao)障背后的(de)風險(xian)(xian)(xian)，險(xian)(xian)(xian)資(zi)投資(zi)應該(gai)把安全(quan)性擺(bai)在(zai)首要位置(zhi)，而不(bu)是(shi)一(yi)(yi)味地強(qiang)調利潤(run)最大(da)化(hua)的(de)盈(ying)利性。
擴展(zhan)險(xian)資(zi)(zi)投(tou)資(zi)(zi)的(de)范圍雖然有助于多元化(hua)投(tou)資(zi)(zi)和分散風險(xian)，但不確(que)定性的(de)風險(xian)也會(hui)進(jin)(jin)一步擴大，在(zai)投(tou)資(zi)(zi)領域往(wang)往(wang)激進(jin)(jin)投(tou)資(zi)(zi)是與風險(xian)收益相對稱(cheng)。如果保險(xian)資(zi)(zi)金一改往(wang)日的(de)謹(jin)慎原則(ze)，開始全方(fang)位出(chu)擊，結果也將(jiang)會(hui)出(chu)現不確(que)定性。尤其在(zai)中(zhong)國經濟(ji)增長趨勢放(fang)(fang)緩和老齡化(hua)即將(jiang)來臨的(de)情況下，保險(xian)業(ye)恰恰應該放(fang)(fang)慢激進(jin)(jin)的(de)投(tou)資(zi)(zi)腳(jiao)步，應該注重發展(zhan)保障主(zhu)業(ye)。
雖(sui)然保(bao)監會對(dui)險(xian)資購買(mai)創業板股票的(de)范圍作(zuo)了限(xian)制：上市(shi)公司(si)已披露正在接受(shou)監管部(bu)門(men)調查或者最近(jin)一年度內受(shou)到監管部(bu)門(men)處罰的(de)；最近(jin)一年度內被交易所公開譴責(ze)的(de)；上市(shi)公司(si)最近(jin)一年度內財務(wu)報表被會計師(shi)事務(wu)所出具保(bao)留意(yi)見(jian)、否(fou)定(ding)意(yi)見(jian)或無(wu)法(fa)表示(shi)意(yi)見(jian)的(de)；存在被人為操(cao)縱(zong)嫌(xian)疑等。但整體而言還(huan)是比較寬泛，尤其“存在被人為操(cao)縱(zong)嫌(xian)疑”這一條很難界定(ding)，嫌(xian)疑本來(lai)就沒有標準(zhun)，股價(jia)漲得過快是不(bu)是存在操(cao)作(zuo)嫌(xian)疑？保(bao)險(xian)資金(jin)大規(gui)模介入小盤股是不(bu)是存在操(cao)作(zuo)嫌(xian)疑？這些(xie)都有待考究。
切勿盲目沖動
我國保(bao)險業在(zai)這些年發展太快了，問題(ti)和隱患都被(bei)速(su)度給掩(yan)蓋了，現在(zai)需要居安思危和戰略布局，切勿盲目沖(chong)動。
從資(zi)產(chan)規(gui)模看，1992年(nian)(nian)(nian)我(wo)國保險(xian)業(ye)(ye)總資(zi)產(chan)僅為(wei)510億(yi)元，2004年(nian)(nian)(nian)4月(yue)末我(wo)國保險(xian)業(ye)(ye)總資(zi)產(chan)首(shou)次突破1萬億(yi)元。截(jie)至2011年(nian)(nian)(nian)底，保險(xian)行業(ye)(ye)總資(zi)產(chan)達到6萬億(yi)元。我(wo)國保險(xian)業(ye)(ye)在這(zhe)20年(nian)(nian)(nian)間總資(zi)產(chan)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)超(chao)過(guo)了120倍(bei)，可(ke)(ke)以說是速度驚人。20年(nian)(nian)(nian)完成了別人幾(ji)百年(nian)(nian)(nian)的(de)積(ji)累(lei)，當然這(zhe)與中國經濟(ji)和中國人的(de)財(cai)富增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)息息相關。一旦(dan)中國經濟(ji)進入低速增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)期和老齡化到來，中國保險(xian)業(ye)(ye)將不太可(ke)(ke)能出現這(zhe)種爆發式增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)的(de)局(ju)面。中國保險(xian)業(ye)(ye)在未(wei)來10年(nian)(nian)(nian)恰恰需(xu)要做(zuo)好這(zhe)方面的(de)風險(xian)準備。
近兩年(nian)中國的(de)保(bao)(bao)(bao)險(xian)(xian)業就已經出現(xian)(xian)減速(su)的(de)跡象(xiang)，況(kuang)且保(bao)(bao)(bao)險(xian)(xian)業是要(yao)(yao)接受償付能力監管的(de)行業，如(ru)果過度強(qiang)調高投資(zi)(zi)收益、“去保(bao)(bao)(bao)障化”，則(ze)保(bao)(bao)(bao)險(xian)(xian)的(de)本(ben)職(zhi)功能將會受到沖(chong)擊。在(zai)快速(su)發展期(qi)，之前醞釀的(de)各種矛(mao)盾和風險(xian)(xian)看起來不太明(ming)顯(xian)，或許可以被這些年(nian)快速(su)積累的(de)保(bao)(bao)(bao)費收入給覆(fu)蓋掉，但(dan)未(wei)(wei)來的(de)壓力會很大，如(ru)果從(cong)保(bao)(bao)(bao)護保(bao)(bao)(bao)單持有人(ren)利益角度出發，現(xian)(xian)在(zai)反而應該強(qiang)化保(bao)(bao)(bao)險(xian)(xian)公司(si)的(de)資(zi)(zi)本(ben)約束力，要(yao)(yao)限制保(bao)(bao)(bao)險(xian)(xian)公司(si)盲目(mu)逆周期(qi)擴張和鼓勵(li)孤注一擲(zhi)地冒險(xian)(xian)。現(xian)(xian)在(zai)的(de)政(zheng)策即使允許險(xian)(xian)資(zi)(zi)激進投資(zi)(zi)，但(dan)也希(xi)望保(bao)(bao)(bao)險(xian)(xian)公司(si)要(yao)(yao)量力而行，要(yao)(yao)將風險(xian)(xian)和安全放在(zai)第(di)一位，要(yao)(yao)未(wei)(wei)雨(yu)綢(chou)繆。
在(zai)目前中國(guo)金融(rong)(rong)(rong)(rong)混業(ye)化發(fa)展和(he)財(cai)富管(guan)理機(ji)構(gou)即將混戰的(de)大背景下，過度強(qiang)化和(he)過高地賦予保險(xian)(xian)機(ji)構(gou)投資理財(cai)的(de)職能(neng)(neng)，淡化保障功能(neng)(neng)，讓所(suo)有金融(rong)(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)都搞(gao)多元化擴張(zhang)和(he)混業(ye)經(jing)營(ying)，金融(rong)(rong)(rong)(rong)產品(pin)的(de)交叉性(xing)將會加劇金融(rong)(rong)(rong)(rong)系統的(de)潛在(zai)風險(xian)(xian)。這就要求(qiu)金融(rong)(rong)(rong)(rong)分業(ye)監管(guan)格(ge)局盡(jin)快調整(zheng)，以(yi)(yi)適(shi)應(ying)金融(rong)(rong)(rong)(rong)混業(ye)發(fa)展的(de)實際需(xu)求(qiu)，否則金融(rong)(rong)(rong)(rong)風險(xian)(xian)會在(zai)不同金融(rong)(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)和(he)部門之間(jian)頻繁(fan)轉移，有些金融(rong)(rong)(rong)(rong)產品(pin)或機(ji)構(gou)也很有可(ke)能(neng)(neng)會利用(yong)監管(guan)漏洞來進(jin)行“套利”，有些主管(guan)部門為了自己所(suo)屬行業(ye)的(de)地位，鼓勵(li)下屬金融(rong)(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)激進(jin)、冒(mao)險(xian)(xian)經(jing)營(ying)，對單個監管(guan)部門可(ke)能(neng)(neng)是(shi)政績最大化了，但對整(zheng)個金融(rong)(rong)(rong)(rong)體系是(shi)不負責任的(de)。因此，當前的(de)金融(rong)(rong)(rong)(rong)分業(ye)監管(guan)格(ge)局亟待改革，盡(jin)快實施統一、協調的(de)金融(rong)(rong)(rong)(rong)混業(ye)監管(guan)框架，以(yi)(yi)防止部門利益下短期(qi)化帶來的(de)系統性(xing)風險(xian)(xian)。
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