企(qi)業融資(zi)除(chu)了銀行(xing)外(wai)主(zhu)要對象分為兩類：一(yi)類是(shi)產(chan)業投資(zi)者，如經常講的(de)世(shi)界五百強企(qi)業、行(xing)業的(de)一(yi)些龍頭企(qi)業等；一(yi)類是(shi)金(jin)融投資(zi)者，PE就屬于(yu)金(jin)融投資(zi)者。為什么(me)融資(zi)企(qi)業有的(de)時候(hou)愿意跟(gen)PE談合作，而不愿選擇產(chan)業投資(zi)者呢？主(zhu)要有以下幾個原(yuan)因造成(cheng)的(de)：
第一(yi)，通常PE是甘(gan)做(zuo)綠葉，讓他(ta)投(tou)資的企業做(zuo)紅(hong)花，希望伴隨著企業的成(cheng)長自(zi)己(ji)也(ye)分享(xiang)到價值(zhi)增值(zhi)帶來的收益。在(zai)這個角(jiao)度，他(ta)不(bu)要求控股，一(yi)般(ban)也(ye)不(bu)參與企業的日常經營管(guan)理。因為他(ta)不(bu)是做(zuo)這個產業的人，也(ye)不(bu)希望以后再(zai)通過這個產業的壯大，自(zi)己(ji)演變成(cheng)一(yi)個產業投(tou)資者，他(ta)沒這個想法。但他(ta)從投(tou)資安全性的角(jiao)度出發(fa)，一(yi)般(ban)要求派駐財務總監，監督(du)資金的使用。
第二，他(ta)(ta)不會成(cheng)為潛(qian)在的(de)競爭(zheng)者。因為PE手里掌握著一定數(shu)額的(de)資(zi)金，他(ta)(ta)不經(jing)營產業(ye)(ye)，不存(cun)在買了原(yuan)料(liao)賣給(gei)企(qi)(qi)業(ye)(ye)，也(ye)不存(cun)在對企(qi)(qi)業(ye)(ye)生(sheng)產的(de)產品(pin)進(jin)行價(jia)格(ge)轉移，委托代銷、經(jing)銷等等，不存(cun)在這樣的(de)想法。因此從(cong)商業(ye)(ye)業(ye)(ye)務的(de)角度來說(shuo)，不會跟企(qi)(qi)業(ye)(ye)發生(sheng)一定競爭(zheng)。
第三，PE比較關注企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)兩到三年(nian)后上市(shi)(shi)的(de)可能性。因為PE是(shi)為賣(mai)而買，通俗(su)一(yi)(yi)點，從他跟(gen)(gen)你開始談戀(lian)愛，就在想著怎么(me)跟(gen)(gen)你離婚(hun)。在簽協議的(de)時候，我什么(me)時候一(yi)(yi)定要退出，以什么(me)樣的(de)價(jia)格(ge)等(deng)，都會在協議中加以約定，而且你必須(xu)支持(chi)我退出。但(dan)是(shi)，這些(xie)跟(gen)(gen)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)本(ben)身(shen)的(de)發展(zhan)并不矛盾(dun)，因為PE除了(le)注入資金(jin)之外還有資源，特別是(shi)資本(ben)市(shi)(shi)場的(de)資源，幫助企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)構(gou)建了(le)一(yi)(yi)個上市(shi)(shi)融資的(de)平臺(tai)，對(dui)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)持(chi)續穩定發展(zhan)是(shi)有好處(chu)的(de)。
實際上在發達國家，真正靠IPO上市退出的只占30%，其余70%是通過股權轉讓的方式退出。也就是，企業發展到一個新的平臺之后，不是通過上市，而是再尋求一些產業投資者參股控股，這時PE通過股權轉讓實現變現。但在中國，目前大致是三分之二的項目想通過IPO上市來退出，只有三分之一的項目想著通過股權轉讓實現退出。目前中國的資本市場上，上市公司一共只有2300多家，但是我們的工商注冊企業數量卻是近1300萬家。可以想象，如果大家都期望通過IPO這華山一條路，本身就局限了自己退出的選擇性。應該相信，一個真正有價值的企業，不管是選擇上市也好，還是選擇被產業投資者收購、參股也罷，只要你有價值，總會得到人們的關注的。但如果你的企業，本身沒有什么價值的話，再怎么包裝，無論是選擇上市還是股權轉讓，選擇余地都很小。
PE通常能夠為企業注入資本運營方面的網絡和資源，但是，一般來說，對融資者而言，PE也有劣勢：
一是(shi)PE缺少產業資源。在(zai)經營管理上(shang)(shang)，PE難以直接為企(qi)業提供支持和(he)服(fu)務，比如在(zai)產品技術研(yan)發、銷售網絡拓展等方面難以幫上(shang)(shang)忙；
二是(shi)在(zai)很多情況下，PE經理是(shi)學(xue)財經、金融類的(de)(de)(de)科班出身，一(yi)(yi)直在(zai)投(tou)資(zi)(zi)銀行(xing)的(de)(de)(de)圈子里工作，他們不(bu)(bu)太(tai)了(le)解(jie)企業(ye)經營的(de)(de)(de)業(ye)務，也(ye)不(bu)(bu)太(tai)了(le)解(jie)行(xing)業(ye)，一(yi)(yi)旦(dan)PE投(tou)資(zi)(zi)企業(ye)之后(hou)，他們受委托擔任這(zhe)個企業(ye)的(de)(de)(de)董事(shi)或(huo)者相(xiang)關(guan)一(yi)(yi)些(xie)職務。但是(shi)由于不(bu)(bu)熟悉產業(ye)，在(zai)一(yi)(yi)些(xie)重大的(de)(de)(de)決策(ce)方面或(huo)日常的(de)(de)(de)交(jiao)流溝(gou)通中，存在(zai)一(yi)(yi)定得(de)困難(nan)和(he)障礙，有時候會(hui)添亂(luan)；
三(san)是PE一般要求挑好(hao)的(de)企業(ye)，特別關注經營(ying)管理(li)團隊，如果企業(ye)有一些硬傷(shang)的(de)話，PE也沒什么辦法。不像前面描述的(de)產業(ye)投(tou)資者，是行業(ye)的(de)龍頭(tou)企業(ye)，對(dui)融資企業(ye)的(de)缺(que)點能夠進(jin)行彌(mi)補。
關(guan)鍵(jian)問題(ti)是(shi)有多少(shao)完美的(de)企業(ye)(ye)在(zai)尋求(qiu)融資呢？那(nei)些萬事俱備(bei)(bei)，只欠東(dong)風，我(wo)就(jiu)是(shi)缺錢，否則早(zao)發展(zhan)(zhan)上去了，這樣情(qing)況的(de)企業(ye)(ye)還是(shi)很(hen)少(shao)的(de)。多數企業(ye)(ye)在(zai)發展(zhan)(zhan)過(guo)(guo)程中(zhong)，表面上看起(qi)(qi)來是(shi)缺資金，但實際(ji)上是(shi)在(zai)經(jing)營(ying)業(ye)(ye)務(wu)的(de)過(guo)(guo)程中(zhong)有某(mou)種軟(ruan)肋，有某(mou)種瓶頸，需要投資者幫助他一起(qi)(qi)來解決(jue)。但確實在(zai)這方面，PE的(de)貢獻比較有限(xian)。所以，PE投資企業(ye)(ye)時候，一般(ban)具(ju)備(bei)(bei)七(qi)個(ge)關(guan)鍵(jian)的(de)要素：
要(yao)素一(yi)：投(tou)(tou)資(zi)(zi)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)愿(yuan)意冒一(yi)(yi)定(ding)的(de)(de)(de)(de)風險(xian)(xian)(xian)。投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)有(you)(you)兩(liang)類，一(yi)(yi)類是(shi)(shi)債權投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)，如(ru)銀(yin)行(xing)；一(yi)(yi)類是(shi)(shi)股權投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)，如(ru)PE。債權投(tou)(tou)資(zi)(zi)低風險(xian)(xian)(xian)低收益，你(ni)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)賺錢(qian)再多(duo)(duo)我(wo)(wo)也(ye)不羨(xian)慕，更不會(hui)(hui)嫉妒，你(ni)把(ba)該給我(wo)(wo)的(de)(de)(de)(de)利息給我(wo)(wo)就好(hao)了，然后明年我(wo)(wo)繼續貸(dai)款給你(ni)。但(dan)你(ni)一(yi)(yi)旦陷入困(kun)境，銀(yin)行(xing)會(hui)(hui)第一(yi)(yi)個沖(chong)上來，你(ni)欠我(wo)(wo)的(de)(de)(de)(de)錢(qian)我(wo)(wo)要(yao)收回(hui)來，債權要(yao)優先清償，這是(shi)(shi)銀(yin)行(xing)的(de)(de)(de)(de)思路。作為股權投(tou)(tou)資(zi)(zi)來說，追求的(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)高(gao)回(hui)報，但(dan)肯定(ding)也(ye)就對應著(zhu)高(gao)風險(xian)(xian)(xian)。當然作為一(yi)(yi)個期望，同等情(qing)況下，這種風險(xian)(xian)(xian)最好(hao)是(shi)(shi)在(zai)(zai)投(tou)(tou)資(zi)(zi)之前，通(tong)過(guo)翔實(shi)的(de)(de)(de)(de)盡職(zhi)調查(cha)進(jin)行(xing)了解，把(ba)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)可能面對的(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)些(xie)風險(xian)(xian)(xian)或者(zhe)(zhe)(zhe)說可能的(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)些(xie)不確定(ding)因素挖(wa)出來，然后做(zuo)一(yi)(yi)個理(li)性的(de)(de)(de)(de)分(fen)析，就算出現這種情(qing)況也(ye)是(shi)(shi)有(you)(you)心理(li)準備的(de)(de)(de)(de)。這叫專家型(xing)的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)。但(dan)一(yi)(yi)般來說，產業(ye)(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)即(ji)使(shi)在(zai)(zai)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)經(jing)營(ying)過(guo)程(cheng)中遇(yu)(yu)到一(yi)(yi)些(xie)問題(ti)，還是(shi)(shi)有(you)(you)亡羊補牢(lao)的(de)(de)(de)(de)機會(hui)(hui)，他有(you)(you)很多(duo)(duo)經(jing)營(ying)的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)源，在(zai)(zai)控股企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)之后可以(yi)形成互補。但(dan)PE只(zhi)是(shi)(shi)持有(you)(you)資(zi)(zi)金(jin)，其他的(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)源都是(shi)(shi)軟性的(de)(de)(de)(de)，如(ru)果參股的(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)遇(yu)(yu)到問題(ti)之后，一(yi)(yi)般回(hui)天無力，幫不上大(da)忙，很難有(you)(you)亡羊補牢(lao)的(de)(de)(de)(de)空間(jian)。所以(yi)PE一(yi)(yi)定(ding)要(yao)考(kao)慮好(hao)的(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)，因為他的(de)(de)(de)(de)風險(xian)(xian)(xian)系數比產業(ye)(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)要(yao)高(gao)。
要素二：對行業和目標企業做理性判斷，有一個現實的財務模型。有的企業投資的時候，已經實現盈利了，但也有的時候，少數企業，你對它未來的發展前景非常看好，但現在看他的財務表報的時候，還是虧損的。這時就一定要分析清楚你投資之后，它什么時候能盈利，如果還要繼續虧損，是虧損一個月、三個月還是再虧損一年等等。對企業到底可能會用到多少錢、燒掉多少錢等等，用一個現實的財務模型做一個理性的評估很重要。
要素三：了解(jie)目(mu)標企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)（包括(kuo)資源(yuan)、經營實(shi)(shi)力(li)、管理水平(ping)(ping)等）。硬性的(de)(de)指標，如(ru)(ru)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)資產等等，可以(yi)通(tong)過財務(wu)報表看(kan)出(chu)，這往往是(shi)通(tong)過聘請第三(san)方會(hui)計事務(wu)所來理順。但(dan)是(shi)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)軟性指標，如(ru)(ru)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)擁有的(de)(de)資源(yuan)、經營實(shi)(shi)力(li)、管理水平(ping)(ping)等，往往才是(shi)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)經營中(zhong)最核心的(de)(de)競(jing)(jing)爭(zheng)力(li)。因為(wei)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)資產，如(ru)(ru)設備、廠房(fang)等，是(shi)可以(yi)復制(zhi)的(de)(de)，可以(yi)重新來過。但(dan)資源(yuan)、經營實(shi)(shi)力(li)、管理水平(ping)(ping)卻是(shi)難以(yi)復制(zhi)的(de)(de)，這些(xie)才是(shi)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)最終在競(jing)(jing)爭(zheng)中(zhong)制(zhi)勝(sheng)的(de)(de)利器。我們認為(wei)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)未來會(hui)有多好的(de)(de)成長性，哪一天會(hui)走到哪一步，不是(shi)看(kan)它(ta)靜態(tai)的(de)(de)廠房(fang)、設備等等，而是(shi)看(kan)它(ta)的(de)(de)核心競(jing)(jing)爭(zheng)力(li)。
要素四：熟悉(xi)投資(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)外(wai)部環境(jing)條(tiao)件(jian)。PE經(jing)(jing)(jing)過這幾年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)(fa)展，現在(zai)比(bi)較好(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)項目已經(jing)(jing)(jing)變成(cheng)了(le)(le)稀(xi)缺資(zi)源。過去大(da)家找好(hao)項目基本圍繞著北京、上海、深圳這些(xie)地(di)(di)方(fang)，后來(lai)開(kai)始延伸到(dao)各(ge)(ge)省會城市(shi)，確實也(ye)發(fa)(fa)現了(le)(le)一(yi)些(xie)優(you)(you)秀(xiu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)企業(ye)（如杭(hang)州的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)阿里(li)巴(ba)巴(ba)、呼和浩特的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)蒙牛等等）。現在(zai)為了(le)(le)找到(dao)那種上市(shi)前(qian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)優(you)(you)秀(xiu)企業(ye)，已經(jing)(jing)(jing)延伸到(dao)了(le)(le)市(shi)域(yu)甚至縣域(yu)。中國(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)幅員遼闊，各(ge)(ge)地(di)(di)方(fang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)文化差異巨(ju)大(da)。這里(li)特指(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)外(wai)部環境(jing)條(tiao)件(jian)是各(ge)(ge)地(di)(di)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)黨風、政(zheng)風、民風，差別(bie)很(hen)大(da)。有些(xie)商(shang)業(ye)理念比(bi)較成(cheng)熟，治理上比(bi)較規范(fan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)地(di)(di)方(fang)，操作(zuo)對(dui)接起來(lai)當然就比(bi)較容易。有些(xie)地(di)(di)方(fang)，可(ke)能(neng)有這么一(yi)個經(jing)(jing)(jing)營(ying)業(ye)績不(bu)(bu)錯(cuo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)企業(ye)，但(dan)(dan)是周圍的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)外(wai)部環境(jing)卻(que)是差強人意的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。PE一(yi)定(ding)要在(zai)盡職調查(cha)中，把這個情況做一(yi)個審(shen)慎(shen)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)評估。現在(zai)各(ge)(ge)地(di)(di)政(zheng)府都在(zai)招(zhao)商(shang)引資(zi)，有些(xie)地(di)(di)方(fang)歡迎(ying)你去投資(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)候是開(kai)門招(zhao)商(shang)，但(dan)(dan)一(yi)旦你的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)進去的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)候，就會出現一(yi)些(xie)不(bu)(bu)規范(fan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)治理情況，關門打狗(gou)。
要素五：關鍵利益人的處理。每個企業，特別是中國這個市場經濟還不完善、職業經理人不成熟的情況下，可能或多或少的有一些灰色的區域：如采購部的人員收回扣，反過來講，你的下游客戶也有人在收回扣，你的銷售人員也要給人家送回扣。包括公司在稅收等環節上，可能有一些不規范的情況。如何對待這些情況？“水至清則無魚”，關鍵是要掌握一個度。你希望要這個企業一干二凈清清爽爽的，那你就很難找到目標企業了。
要素六：投資支付的方式合適。PE投資，是把錢扔進去，然后注入一些資源，這種資源更多是在完善治理結構、科學決策、激勵以及以后可能的資本運營方面。而在經營方面，PE幫得忙有限。但是企業經營確實有很多的不確定因素，那怎么辦？有以下方式可以參考：可以根據企業對資金的需求計劃，資金分期到位；用一個債轉股的方式，錢給企業的時候，算是借出的債，一年之后發現企業的經營狀況確實如設想的那樣好，那么債權再轉成股權，等等。用這些方式，來合理的控制風險。
要素(su)七：要用發展戰略說服政府和債權人。很多時候，PE會認為戀愛的對象是企業，企業股東是我溝通的對象，跟政府和債權人有什么大的關系呢？有。為什么？企業不是生活在股東的羽翼之下，而是生活在一個社會的大環境里。在中國現實文化土壤上，政府還是非常強勢的。任何一個企業都離不開對政府這個資源的依賴。PE去投資企業的時候，也是政府最關心你的時候，在這個階段，你可以提出你的想法或是要求，比如說希望增資之后，能夠在土地上、稅收上給與優惠政策等等。這個時候，一般來說天平會倒向你，政府會盡量地滿足你的要求。但要是反過來，等你把錢打進去之后，再來跟政府談的話，可能這個博弈的天平就會變化。其實中國的企業家多多少少都有一點山頭主義的情懷：寧當雞頭，不做鳳尾。企業是自己的，融資的話，引進新股東，至少在很多事情上不能一個人說了算了。引進PE是因為企業面臨資金的壓力，必須對外尋求融資，就以出讓股權的方式增資擴股。在這個過程中，企業往往是負債率已經比較高了，企業一般都會出現短債長投，或者到期應該歸還的銀行貸款不能及時歸還的情況。銀行這時對這個企業也是高度敏感和警覺了。所以這時PE需要取得銀行的支持和配合。正確的做法應該是，在投資之前，征求銀行的意見，把自己投資這個企業之后的一些想法，要把這個企業做成什么樣，勾畫出一個美好的藍圖：不僅能夠讓企業脫離現在的困境，而且能進一步取得發展，成為銀行的一個3A級貸款客戶，所以我們共同合作，輔助這個企業發展下去
私募基金投資企業的七大要素
轉載：//citymember.cn/zixun_detail/361.html