剖(pou)析上(shang)市戰略管理意義
分拆是指母(mu)通過將其在(zai)(zai)子(zi)(zi)(zi)中(zhong)所(suo)擁(yong)有的(de)(de)股(gu)份，按比例分配給現(xian)有母(mu)的(de)(de)股(gu)東，從而在(zai)(zai)法(fa)律上和組織上將子(zi)(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)經營(ying)從母(mu)公(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)經營(ying)中(zhong)分離出(chu)去，最(zui)終(zhong)出(chu)現(xian)兩家獨立的(de)(de)、股(gu)權(quan)結構相同的(de)(de)公(gong)司(si)(si)(si)。分拆出(chu)來的(de)(de)子(zi)(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)(si)上市與一般公(gong)司(si)(si)(si)上市在(zai)(zai)具體操作(zuo)上其實并(bing)無(wu)差異(yi)，只要(yao)原(yuan)有股(gu)東決議同意，并(bing)符合上市地的(de)(de)標(biao)準，即(ji)可以按程序申請上市。
曹(cao)玉(yu)兵介紹廣(guang)義(yi)(yi)(yi)的(de)分拆上(shang)(shang)市(shi)(shi)管(guan)理意(yi)義(yi)(yi)(yi)包括已上(shang)(shang)市(shi)(shi)或者(zhe)非上(shang)(shang)市(shi)(shi)將(jiang)某一業務(wu)單位或子從母公司獨(du)立出來，公開招股上(shang)(shang)市(shi)(shi)。中國大陸(lu)不少企業集(ji)團都是(shi)通(tong)過分拆，優先將(jiang)子公司或業務(wu)單位實現上(shang)(shang)市(shi)(shi);狹義(yi)(yi)(yi)的(de)分拆上(shang)(shang)市(shi)(shi)戰略管(guan)理意(yi)義(yi)(yi)(yi)則僅指(zhi)已上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司分拆其部分業務(wu)另行上(shang)(shang)市(shi)(shi)。眼下為中國大陸(lu)資本市(shi)(shi)場所熱衷的(de)正是(shi)狹義(yi)(yi)(yi)上(shang)(shang)的(de)分拆上(shang)(shang)市(shi)(shi)戰略管(guan)理意(yi)義(yi)(yi)(yi)，這也(ye)是(shi)本文所探討的(de)重點。
分(fen)拆上市(shi)戰略(lve)管理意義的戰略(lve)管理意義
中國(guo)大陸上市(shi)公司為什么如(ru)此熱衷于分(fen)拆上市(shi)戰略管理(li)意義?分(fen)拆上市(shi)戰略管理(li)意義的魅力究竟何在(zai)呢?下面從企業戰略管理(li)角度進(jin)行概要(yao)分(fen)析。
對(dui)融(rong)(rong)資(zi)渠(qu)(qu)道的(de)(de)拓寬功能(neng)。分拆上市(shi)戰略管理(li)意義(yi)的(de)(de)誘(you)人之處，首先在(zai)于(yu)(yu)其對(dui)融(rong)(rong)資(zi)渠(qu)(qu)道的(de)(de)拓寬功能(neng)。由于(yu)(yu)分拆上市(shi)戰略管理(li)意義(yi)具(ju)有(you)“一種資(zi)產(chan)、兩次使用”的(de)(de)效果(guo)，因而被許多上市(shi)公司用于(yu)(yu)再(zai)融(rong)(rong)資(zi)的(de)(de)工具(ju)，這對(dui)融(rong)(rong)資(zi)渠(qu)(qu)道單一的(de)(de)中國大陸上市(shi)公司來說(shuo)尤為吸引。
股東價(jia)值*化的(de)重要途(tu)徑。分(fen)拆上(shang)市(shi)(shi)意義后，證券(quan)市(shi)(shi)場的(de)價(jia)值發現功能將使母公司(si)迅(xun)速獲得超額資本利得和投(tou)資收(shou)益，帶來業績突變，使公司(si)價(jia)值增(zeng)值。這正是1999年(nian)-2000年(nian)許多(duo)公司(si)熱衷于(yu)網絡投(tou)資的(de)主要動力，它們都憧憬通(tong)過分(fen)拆網絡公司(si)上(shang)市(shi)(shi)，取得資本利得改(gai)寫上(shang)市(shi)(shi)公司(si)的(de)業績。
而(er)對公司原有股(gu)東來(lai)說，由于可能免費獲(huo)得(de)(de)分拆上(shang)市戰略意義子公司的股(gu)份，或(huo)對股(gu)份享有優先認購(gou)權，這樣他們(men)可以(yi)通(tong)過股(gu)份流(liu)通(tong)機制變現股(gu)份，獲(huo)取高額回(hui)報。而(er)且，母公司還可能將分拆上(shang)市戰略管理(li)意義所(suo)得(de)(de)到的特殊盈(ying)利以(yi)股(gu)息方式送給股(gu)東。另外，分拆也可望推動母公司股(gu)價上(shang)升，從(cong)而(er)使股(gu)東獲(huo)得(de)(de)更大回(hui)報。
曹玉兵介紹使核(he)心(xin)業(ye)(ye)(ye)務和(he)投(tou)資概念更顯清晰(xi)。當公(gong)司(si)業(ye)(ye)(ye)務愈(yu)來(lai)愈(yu)廣泛時，往往會(hui)存在盈利(li)水(shui)平(ping)及(ji)前(qian)景(jing)高于企(qi)業(ye)(ye)(ye)平(ping)均水(shui)平(ping)的戰略(lve)業(ye)(ye)(ye)務單位，使其(qi)潛在價值不能(neng)被市(shi)場所充分體現。業(ye)(ye)(ye)務清晰(xi)的公(gong)司(si)則(ze)容易被市(shi)場認同。這(zhe)就是為什么(me)綜合(he)性公(gong)司(si)市(shi)盈率通常會(hui)低(di)于專業(ye)(ye)(ye)性公(gong)司(si)的重(zhong)要原因(yin)。
因此，上(shang)(shang)市(shi)公司通常借助分拆上(shang)(shang)市(shi)戰略(lve)(lve)(lve)管理(li)(li)意義(yi)來突(tu)出優質業務單位的經營業績(ji)和盈利能力，吸(xi)引(yin)投資者(zhe)(zhe)。90年代中(zhong)期，長(chang)江實業把(ba)(ba)(ba)旗下發展中(zhong)國業務的長(chang)江基(ji)建分拆上(shang)(shang)市(shi)戰略(lve)(lve)(lve)管理(li)(li)意義(yi)就是考慮到(dao)，當時投資者(zhe)(zhe)習(xi)慣把(ba)(ba)(ba)長(chang)江實業視(shi)為(wei)地產股，如(ru)果繼續把(ba)(ba)(ba)中(zhong)國基(ji)建業務置(zhi)于集團旗下，將(jiang)會(hui)忽略(lve)(lve)(lve)這(zhe)一業務的發展潛力。
實(shi)現業(ye)(ye)務的專(zhuan)(zhuan)業(ye)(ye)化(hua)管理和。分拆(chai)上(shang)(shang)市(shi)(shi)戰略管理意義在(zai)使(shi)公司(si)(si)(si)的業(ye)(ye)務更(geng)顯清晰的同時(shi)，也為(wei)業(ye)(ye)務的化(hua)管理和發展創(chuang)造(zao)了條件。上(shang)(shang)實(shi)控(kong)股是香港市(shi)(shi)場的一家綜合性企(qi)業(ye)(ye)，為(wei)積極拓展中(zhong)藥(yao)業(ye)(ye)務，1999年12月成功將旗下2家關系企(qi)業(ye)(ye)─上(shang)(shang)海家化(hua)、杭州(zhou)青春寶分拆(chai)，組(zu)建(jian)上(shang)(shang)海實(shi)業(ye)(ye)醫(yi)(yi)藥(yao)科技(集團(tuan))有限公司(si)(si)(si)在(zai)香港創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)首批(pi)上(shang)(shang)市(shi)(shi)，成為(wei)專(zhuan)(zhuan)注(zhu)于中(zhong)醫(yi)(yi)藥(yao)現代化(hua)與研發、生產、銷售的專(zhuan)(zhuan)業(ye)(ye)中(zhong)醫(yi)(yi)藥(yao)公司(si)(si)(si)。
創造和產品的(de)(de)(de)聯動效應(ying)。在資本分拆上(shang)市(shi)戰(zhan)略(lve)(lve)管理(li)(li)意義及(ji)其配套的(de)(de)(de)推(tui)介路(lu)演(yan)活動容易引起公眾和傳媒的(de)(de)(de)極大關注，可以(yi)起到先聲奪人的(de)(de)(de)作用，從而大大提高(gao)企業的(de)(de)(de)知名度。許多跨國公司往往通(tong)過分拆其國內(nei)業務(wu)到海外上(shang)市(shi)或將其在當地控(kong)制的(de)(de)(de)業務(wu)就(jiu)地分拆上(shang)市(shi)戰(zhan)略(lve)(lve)管理(li)(li)意義，加深海外市(shi)場(chang)對其業務(wu)和產品的(de)(de)(de)了解與認(ren)同，迅速建立品牌效應(ying)。
上(shang)(shang)實(shi)醫藥(yao)科技在(zai)香(xiang)港分拆上(shang)(shang)市(shi)戰略管理(li)意(yi)義后，大大提高了(le)正(zheng)大青春寶及上(shang)(shang)海家(jia)化(hua)的知名度，使其系列產(chan)品(pin)在(zai)香(xiang)港深(shen)入民心，樹(shu)立了(le)很好的品(pin)牌價值，為這兩(liang)家(jia)企業在(zai)香(xiang)港開拓產(chan)品(pin)市(shi)場(chang)、尋求(qiu)合作(zuo)機會打開了(le)窗口(kou)。
有利于引(yin)入新(xin)的(de)合(he)(he)作(zuo)伙(huo)(huo)伴。一(yi)些(xie)公司(si)在整體資產上對策略和戰略合(he)(he)作(zuo)伙(huo)(huo)伴缺乏(fa)吸引(yin)力(li)，但個別業(ye)務單位則因其(qi)增(zeng)長(chang)潛力(li)而可望吸引(yin)合(he)(he)作(zuo)伙(huo)(huo)伴。因此一(yi)些(xie)上市公司(si)為引(yin)入理想的(de)合(he)(he)作(zuo)伙(huo)(huo)伴，就會將對方感(gan)興趣的(de)業(ye)務單位分拆出來，吸引(yin)新(xin)股東加盟，從而為公司(si)擴展業(ye)務注入新(xin)的(de)血液(ye)和活力(li)。
分散投資(zi)。分拆上(shang)市戰(zhan)(zhan)略(lve)(lve)管(guan)理意義使本身置于(yu)公司內部的(de)業(ye)務單位成為公眾(zhong)公司，業(ye)務發展(zhan)風險由母(mu)公司和新的(de)合作伙伴、公眾(zhong)者(zhe)共同承擔。從目(mu)前全球(qiu)資(zi)本市場分拆上(shang)市戰(zhan)(zhan)略(lve)(lve)管(guan)理意義的(de)發展(zhan)趨勢(shi)看(kan)，一個重(zhong)要特點就是(shi)已上(shang)市公司越(yue)來越(yue)傾向于(yu)對其以風險投資(zi)形式(shi)參與(yu)的(de)高成長(chang)項目(mu)進行(xing)分拆上(shang)市戰(zhan)(zhan)略(lve)(lve)管(guan)理意義。這在高科(ke)技業(ye)務的(de)發展(zhan)中表(biao)現得尤為突(tu)出，因為這些業(ye)務在研究、開發、發展(zhan)的(de)每(mei)一個階段都面臨很大風險。
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