私募股權(quan)基金(jin)小詞典
一、什么是私募(mu)股權投(tou)資（PE）
PrivateEquity（簡稱(cheng)：PE），也就是私募股權(quan)投(tou)資(zi)，是指對(dui)非(fei)上市企業進行(xing)的(de)權(quan)益性投(tou)資(zi)，并以(yi)策略投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)角色(se)積極(ji)參(can)與(yu)投(tou)資(zi)標的(de)的(de)經營與(yu)改(gai)造，通過上市、并購(gou)或(huo)管理層回購(gou)等方式，出售持股獲利(li)。私募股權(quan)投(tou)資(zi)的(de)資(zi)金，一般采(cai)取非(fei)公開(kai)發行(xing)的(de)方式，向有(you)風險辨別和(he)承受能力(li)的(de)機(ji)構(gou)或(huo)個人(ren)募集。
二、私募股(gu)權投資的(de)九大特點(dian)？
1.在資(zi)(zi)(zi)金募(mu)集上，主要通過(guo)非公(gong)開方式面向少(shao)數機構(gou)投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)或個(ge)人(ren)募(mu)集，它的(de)(de)銷售和贖回都是基金管理(li)人(ren)通過(guo)私下與投資(zi)(zi)(zi)者(zhe)協商進行(xing)的(de)(de)。另外在投資(zi)(zi)(zi)方式上也是以私募(mu)形式進行(xing)，絕少(shao)涉(she)及公(gong)開市場的(de)(de)操作，一般無(wu)需(xu)披露交易細(xi)節(jie)。
2.多采取權(quan)益型(xing)投資方式，絕少涉及債(zhai)權(quan)投資。PE投資機(ji)構也因此(ci)對被投資企(qi)業的(de)決(jue)策管理享有(you)一定的(de)表決(jue)權(quan)。反映在投資工具上，多采用普通股或者可轉讓優先(xian)股，以及可轉債(zhai)的(de)工具形式。
3.一般投(tou)資于私有(you)公司即非上市企業(ye)，絕少投(tou)資已公開發行公司，不會涉及到要約收(shou)購義(yi)務。
4.比較偏向于已形(xing)成一定規模和產生穩定現(xian)金(jin)流的成形(xing)企業，這一點與VC有(you)明(ming)顯區別。
5.投(tou)資(zi)期(qi)限較長，一般(ban)可達3至5年或更長，屬于(yu)中長期(qi)投(tou)資(zi)。
6.流動性差(cha)，沒有現成的(de)市(shi)場供非上市(shi)公司的(de)股權出讓方與(yu)購(gou)買方直(zhi)接達成交易(yi)。
7.資金來源廣泛，如(ru)富有(you)的個人、風險基金、杠(gang)桿并購(gou)基金、戰略投(tou)資者、養老基金、保險公(gong)司等。
8.PE投(tou)資機構多采(cai)取有限合伙制(zhi)，這種企業組織形式(shi)有很(hen)好(hao)的投(tou)資管理效率(lv)，并避免了雙重征稅的弊(bi)端。
9.投資退出渠道多樣化，有上市、售出、兼并收購、標的公(gong)司管理層(ceng)回購等(deng)等(deng)。
三、私募股權投(tou)資基(ji)金與陽光私募基(ji)金的區別？
私(si)募(mu)股(gu)(gu)權(quan)投(tou)(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)（PE）與私(si)募(mu)證(zheng)券投(tou)(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)是兩(liang)種名稱上容易(yi)混(hun)淆，但實質完全不同的(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)。PE主要(yao)投(tou)(tou)資(zi)于未上市(shi)企(qi)業的(de)股(gu)(gu)權(quan)，屬于一級(ji)股(gu)(gu)權(quan)市(shi)場(chang)范(fan)疇，它(ta)將(jiang)伴隨企(qi)業成長(chang)階段和發展過程(cheng)。而私(si)募(mu)證(zheng)券投(tou)(tou)資(zi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)主要(yao)投(tou)(tou)資(zi)于二級(ji)證(zheng)券市(shi)場(chang)。
四、私(si)募股權投資(zi)有幾(ji)種(zhong)運作模式?
PE的運(yun)作(zuo)模(mo)式(shi)主要有信(xin)托、公司和(he)有限合伙制三種。其中有限合伙制是國(guo)際(ji)慣(guan)例形(xing)式(shi)。
五、有限(xian)合(he)伙制私募基金的(de)三個優(you)點：
1.運作(zuo)模式簡(jian)單(dan)，與一般公(gong)司的(de)(de)設(she)立一樣采取準則(ze)制(zhi)，無需國家行政機關的(de)(de)審批，只需向相應的(de)(de)企業登記機關申請登記即可，且資金聚散靈活，適應性強。
2.它是有限責(ze)任(ren)形式的(de)投(tou)資，投(tou)資人(ren)以承諾資本(ben)額為限承擔責(ze)任(ren)，同(tong)時承諾出(chu)資也可(ke)以提高(gao)資金的(de)使(shi)用效率(lv)；
3.實(shi)現(xian)社(she)會(hui)資本與創投家（知本）兩項生(sheng)產(chan)要素的成(cheng)功結(jie)合，優化社(she)會(hui)資源配置，產(chan)生(sheng)了1+1>2的協同效應；
4.有限合伙制基(ji)金不是納(na)稅(shui)(shui)(shui)主體，其應繳稅(shui)(shui)(shui)收等(deng)同(tong)于投(tou)資(zi)人(ren)直接投(tou)資(zi)所需要(yao)繳納(na)的(de)稅(shui)(shui)(shui)收，不用繳納(na)資(zi)本利得(de)稅(shui)(shui)(shui)和所得(de)稅(shui)(shui)(shui)，從而避免(mian)“雙重”賦稅(shui)(shui)(shui)；
六、公司制私募基(ji)金(jin)的(de)特點：
1.需(xu)要繳納(na)企業所得稅；
2.股(gu)份可以上市；投(tou)資收益可以留存繼續投(tou)資。
七(qi)、信托制私募特點：
1.類似有(you)(you)限合伙，同樣有(you)(you)免稅地位；
2.但資金需要一步(bu)到位，使用效率(lv)低；
3.涉及多個中(zhong)間機(ji)構，增加基金的運(yun)作(zuo)成本。
八(ba)、有限合伙形式(shi)的股權(quan)投資基金運作管理模式(shi)
有限(xian)合(he)伙制私募股(gu)權(quan)投(tou)(tou)資基金(jin)的運作及管理模式(shi)可簡(jian)單概(gai)括為：普(pu)通合(he)伙人（GP）與有限(xian)合(he)伙人（LP）共同(tong)組成有限(xian)合(he)伙企(qi)業，其中私募股(gu)權(quan)投(tou)(tou)資公(gong)司作為GP，發起設立有限(xian)合(he)伙企(qi)業，并認(ren)繳少部分出(chu)資，而LP則認(ren)繳基金(jin)出(chu)資的絕大部分。GP承擔無限(xian)責任，負責基金(jin)的投(tou)(tou)資、運營和管理，并每年提取基金(jin)總額的一定比例作為基金(jin)管理費(fei)；LP承擔有限(xian)責任，不參與公(gong)司管理，分享合(he)伙收益，同(tong)時(shi)享有知情權(quan)、咨詢權(quan)等。
九、私募股權基金如何實現收益？
PE基金投資(zi)企業后，通過(guo)企業股(gu)權(quan)升值后退出(chu)實現收益。退出(chu)方(fang)式(shi)較多，比如：IPO上市(shi)、并購、管理(li)層回購和股(gu)權(quan)轉讓。國內(nei)目(mu)前主要退出(chu)渠道是IPO上市(shi)，同時(shi)，這也是收益最理(li)想(xiang)的(de)(de)退出(chu)方(fang)式(shi)，資(zi)本市(shi)場(chang)的(de)(de)資(zi)本溢價功(gong)能會給投資(zi)帶(dai)來優(you)越的(de)(de)回報。
十、投資者如何獲取收(shou)益？
PE基(ji)金(jin)通(tong)過(guo)投資(zi)于未上市(shi)(shi)企(qi)業，企(qi)業上市(shi)(shi)后(hou)，基(ji)金(jin)在證券(quan)市(shi)(shi)場(chang)賣出(chu)原先(xian)持有的股份實現(xian)收益(yi)，立即以分紅(hong)形式將(jiang)收益(yi)分配(pei)給投資(zi)者(zhe)(zhe)。由(you)于投資(zi)周期較長(chang)，PE基(ji)金(jin)一(yi)般沒有紅(hong)利再投資(zi)的形式。在基(ji)金(jin)運作到(dao)期時，基(ji)金(jin)通(tong)過(guo)清(qing)算將(jiang)所有收益(yi)按一(yi)定比例分配(pei)給投資(zi)者(zhe)(zhe)。
十一、私募股權投(tou)資(zi)基金(jin)在投(tou)資(zi)后如何管(guan)理被(bei)投(tou)資(zi)企業？
不(bu)同PE基金對于企(qi)業(ye)(ye)(ye)投(tou)資后管理一(yi)般會有(you)區分，多數PE不(bu)希望干預企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)日常經營管理，只是在企(qi)業(ye)(ye)(ye)決策時作一(yi)些出謀劃策。基金公司一(yi)般會指派(pai)專(zhuan)門的(de)股權(quan)管理負責(ze)人(ren)(ren)入駐企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)董事(shi)會，并(bing)要求企(qi)業(ye)(ye)(ye)董事(shi)會不(bu)能過于龐(pang)大，基金公司無法(fa)對企(qi)業(ye)(ye)(ye)發展(zhan)決策起(qi)作用。PE基金與企(qi)業(ye)(ye)(ye)會簽(qian)訂對賭協(xie)議（又稱估值調(diao)整(zheng)協(xie)議）、反稀(xi)釋條款(kuan)（后進投(tou)資人(ren)(ren)不(bu)能稀(xi)釋之前投(tou)資人(ren)(ren)的(de)股權(quan)）、優先清償條款(kuan)（企(qi)業(ye)(ye)(ye)管理人(ren)(ren)不(bu)得先于基金公司退出企(qi)業(ye)(ye)(ye)）等。
十(shi)二、投資銀行的(de)概念(nian)
投(tou)資銀(yin)(yin)行(xing)是與商(shang)業銀(yin)(yin)行(xing)相對(dui)應的(de)(de)一個概念(nian)。商(shang)業銀(yin)(yin)行(xing)實際上做的(de)(de)是債(zhai)權(quan)投(tou)資；而投(tou)資銀(yin)(yin)行(xing)更多關注的(de)(de)是股權(quan)投(tou)資，是經營圍繞(rao)股權(quan)投(tou)資而產(chan)(chan)生的(de)(de)上市(shi)、承銷(xiao)、不良資產(chan)(chan)處(chu)置、PE以及資產(chan)(chan)重組等一系列事宜。
十三、離岸公司的作(zuo)用
離岸(an)(an)公(gong)司就是在境(jing)外注冊(ce)的(de)BVI公(gong)司（殼公(gong)司），用它作為主(zhu)體來收購國內(nei)的(de)企(qi)業，同時也用它作為主(zhu)體，實現(xian)在境(jing)外上(shang)市。那為什么不(bu)(bu)能直(zhi)接用境(jing)內(nei)的(de)公(gong)司去上(shang)市呢？現(xian)如(ru)(ru)今，如(ru)(ru)果(guo)以境(jing)內(nei)的(de)公(gong)司為主(zhu)體到境(jing)外上(shang)市，比如(ru)(ru)到香港證券(quan)交易(yi)所(suo)(suo)或紐約證券(quan)交易(yi)所(suo)(suo)上(shang)市，必須先(xian)要通過(guo)中國證監會。就目前(qian)我們(men)的(de)工作效率以及國家政策的(de)一些(xie)經常性調整、變動(dong)，大家不(bu)(bu)愿意面對這些(xie)不(bu)(bu)確定性。離岸(an)(an)公(gong)司實際上(shang)規避了這樣一個環(huan)節。
十四、紅籌模(mo)式的(de)概念
紅(hong)籌(chou)(chou)(chou)模式就(jiu)(jiu)是(shi)在境(jing)外注冊一家離(li)岸公司(si)(si)，用離(li)岸公司(si)(si)收購境(jing)內(nei)(nei)企業，然后再用離(li)岸公司(si)(si)到境(jing)外市場(chang)去上(shang)市，兩頭在外，只有這個(ge)公司(si)(si)的(de)實體(ti)企業在中國境(jing)內(nei)(nei)。這就(jiu)(jiu)是(shi)紅(hong)籌(chou)(chou)(chou)模式。紅(hong)籌(chou)(chou)(chou)的(de)定名(ming)是(shi)第一個(ge)到香港證(zheng)券交(jiao)易所申請上(shang)市的(de)公司(si)(si)，文件封面(mian)采用的(de)國旗（紅(hong)色(se)），香港人最初認為股市就(jiu)(jiu)是(shi)賭場(chang)，上(shang)市企業就(jiu)(jiu)是(shi)籌(chou)(chou)(chou)碼(ma)，所以稱(cheng)這種(zhong)大(da)陸的(de)離(li)岸公司(si)(si)為紅(hong)籌(chou)(chou)(chou)。
十五、對賭協議的作用
私募(mu)投資企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)在企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)估值的(de)時候，因為對(dui)于企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)未(wei)(wei)來的(de)經營狀況是有不(bu)確(que)定性的(de)，誰也不(bu)可(ke)能(neng)聰明(ming)到(dao)看到(dao)未(wei)(wei)來幾年(nian)的(de)事情。未(wei)(wei)來可(ke)能(neng)好，也可(ke)能(neng)不(bu)好。針對(dui)這(zhe)種情況，做這(zhe)樣一(yi)(yi)(yi)個約(yue)定：如果做的(de)好的(de)情況下，企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)怎么(me)估值；如果做的(de)不(bu)好的(de)話，企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)估值是多少。它實際上是一(yi)(yi)(yi)種可(ke)調節的(de)一(yi)(yi)(yi)個估值，建立一(yi)(yi)(yi)個可(ke)調節的(de)機(ji)制，這(zhe)就是對(dui)賭(du)協(xie)議。
十六、可換股債券的作用
債(zhai)(zhai)權(quan)是(shi)(shi)優(you)先于(yu)股(gu)權(quan)的(de)(de)(de)(de)，或者說(shuo)安(an)在(zai)全(quan)性(xing)上，債(zhai)(zhai)權(quan)比股(gu)權(quan)要好。一(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)企業(ye)在(zai)清算的(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)候，首先要還債(zhai)(zhai)，還完(wan)債(zhai)(zhai)之后，如果企業(ye)還剩一(yi)(yi)(yi)(yi)些(xie)資(zi)產，股(gu)東(dong)才能分配。在(zai)某種意義上，如果你(ni)(ni)作為(wei)股(gu)權(quan)投資(zi)，一(yi)(yi)(yi)(yi)下投進去，企業(ye)經(jing)營(ying)遇(yu)到困難，遇(yu)到危機的(de)(de)(de)(de)話(hua)，可能你(ni)(ni)全(quan)損失了。很多投資(zi)者（PE），為(wei)了提高投資(zi)的(de)(de)(de)(de)安(an)全(quan)性(xing)，就采(cai)用可換股(gu)債(zhai)(zhai)券的(de)(de)(de)(de)方式，投一(yi)(yi)(yi)(yi)部(bu)分股(gu)權(quan)，同時(shi)(shi)(shi)拿一(yi)(yi)(yi)(yi)部(bu)分可換股(gu)債(zhai)(zhai)券，就是(shi)(shi)我(wo)(wo)(wo)這部(bu)分錢是(shi)(shi)借給你(ni)(ni)企業(ye)的(de)(de)(de)(de)，是(shi)(shi)債(zhai)(zhai)。做的(de)(de)(de)(de)好了，到時(shi)(shi)(shi)候按照(zhao)企業(ye)說(shuo)的(de)(de)(de)(de)經(jing)營(ying)目標(biao)，按照(zhao)今天的(de)(de)(de)(de)價格(ge)，我(wo)(wo)(wo)可以換成股(gu)權(quan)，如果萬一(yi)(yi)(yi)(yi)做的(de)(de)(de)(de)不好，對不起，那是(shi)(shi)我(wo)(wo)(wo)借給你(ni)(ni)的(de)(de)(de)(de)錢，你(ni)(ni)要還給我(wo)(wo)(wo)。這實際(ji)上是(shi)(shi)對投資(zi)安(an)全(quan)性(xing)的(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)(yi)種保障。
十七、什么是(shi)杠(gang)桿收購
你(ni)要(yao)投(tou)資一(yi)個(ge)(ge)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)，這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)還不是(shi)你(ni)的(de)(de)(de)(de)(de)，但(dan)你(ni)可以(yi)利用(yong)跟(gen)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)簽的(de)(de)(de)(de)(de)協議(yi)，把這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)抵押(ya)了，拿到(dao)錢(qian)之后，再來(lai)買這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)。舉(ju)個(ge)(ge)簡單(dan)的(de)(de)(de)(de)(de)例子(zi)(zi)(zi)：在(zai)中國(guo)買房(fang)(fang)是(shi)可以(yi)進行杠(gang)桿(gan)收(shou)購(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)。買房(fang)(fang)的(de)(de)(de)(de)(de)時候(hou)，你(ni)只(zhi)支付(fu)了20%或30%的(de)(de)(de)(de)(de)預付(fu)款，這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)房(fang)(fang)子(zi)(zi)(zi)還不是(shi)你(ni)的(de)(de)(de)(de)(de)，但(dan)你(ni)可以(yi)把這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)房(fang)(fang)子(zi)(zi)(zi)到(dao)銀(yin)行抵押(ya)貸(dai)款，然后按(an)月去付(fu)銀(yin)行的(de)(de)(de)(de)(de)按(an)揭貸(dai)款，付(fu)完了之后，最后房(fang)(fang)子(zi)(zi)(zi)歸你(ni)。杠(gang)桿(gan)收(shou)購(gou)也(ye)是(shi)這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)意思，企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)你(ni)想收(shou)購(gou)，它(ta)還不是(shi)你(ni)的(de)(de)(de)(de)(de)時候(hou)，你(ni)拿這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)去抵押(ya)了，貸(dai)出款來(lai)，再來(lai)收(shou)購(gou)這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)。這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)個(ge)(ge)在(zai)目前國(guo)內的(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)融環(huan)境下，是(shi)很難做到(dao)的(de)(de)(de)(de)(de)，但(dan)是(shi)在(zai)發達國(guo)家，都有這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)種(zhong)操作方式(shi)。很多(duo)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)，在(zai)紅籌(chou)模式(shi)里，PE在(zai)投(tou)資的(de)(de)(de)(de)(de)時候(hou)，有一(yi)部分錢(qian)也(ye)是(shi)用(yong)這(zhe)(zhe)(zhe)(zhe)種(zhong)方式(shi)融到(dao)的(de)(de)(de)(de)(de)。
十八、目(mu)前中國主要的四(si)種PE資(zi)金：
1、外資(zi)基金，如(ru)凱雷、黑石、KKR。有(you)兩個特(te)點：（1）財大氣粗，投(tou)資(zi)多以億(yi)元為單位；（2）在國(guo)際市(shi)場歷(li)練了30年，有(you)了很多的成功案例，積累了品牌(pai)優勢；
2、外資投(tou)行，如摩根、高盛(sheng)等(deng)。本質上(shang)(shang)做(zuo)證券承(cheng)銷(xiao)、發行等(deng)業務(wu)，私(si)募PE是他們的上(shang)(shang)游(you)（直接(jie)投(tou)資），他們切(qie)入到(dao)PE后(hou)，利用(yong)在下游(you)的承(cheng)銷(xiao)能(neng)力(li)，構建了一(yi)個比較完善的價值鏈(lian)，具(ju)備了類似(si)與產(chan)業戰略的縱(zong)向一(yi)體化優勢。
3、內資大型PE，如(ru)鼎暉(hui)、弘(hong)毅。有兩個特(te)點(dian)：（1）與狼共舞。在創業之初，投向時基(ji)本(ben)沒(mei)有單打獨斗(dou)的，多(duo)是伴一(yi)些(xie)跨國(guo)PE一(yi)起進行組合投資，通俗一(yi)些(xie)叫“伴大款”。（2）具有地理因素(su)。相比跨國(guo)PE，更了解中國(guo)的國(guo)情。
4、民間PE。特點：（1）小米(mi)加步槍，錢少，缺成型(xing)的PE團(tuan)隊(dui)（投資經理人團(tuan)隊(dui)）；（2）相對來說，機動靈活。
十九、并購基金(jin)
并(bing)購基金(jin)英文叫“buyoutfund”，它基本是百(bai)分之百(bai)的(de)控股(gu)或者(zhe)絕對控股(gu)，是PE中最高(gao)端的(de)形式。它控股(gu)企(qi)(qi)業(ye)，進行(xing)孵化、增值(zhi)，然后(hou)再上市。一般模式是把企(qi)(qi)業(ye)拿過來，自己經(jing)營(ying)管(guan)理(li)。這(zhe)是做PE的(de)最高(gao)境(jing)界。一些(xie)企(qi)(qi)業(ye)經(jing)營(ying)到一定階(jie)段，有(you)大(da)企(qi)(qi)業(ye)病，有(you)時(shi)(shi)(shi)候(hou)陷入困境(jing)，怎(zen)么(me)辦？并(bing)購基金(jin)中的(de)PE專家，在(zai)(zai)某種(zhong)意義(yi)上都能(neng)(neng)夠(gou)擔當一個大(da)企(qi)(qi)業(ye)的(de)總經(jing)理(li)，有(you)著厚重(zhong)的(de)底蘊，他(ta)能(neng)(neng)夠(gou)通(tong)過自身的(de)知識(shi)、經(jing)驗、交際網，包(bao)括(kuo)挑(tiao)選引進一些(xie)管(guan)理(li)人員等(deng)(deng)等(deng)(deng)，穩健地(di)參(can)與公司(si)的(de)經(jing)營(ying)，然后(hou)使這(zhe)個企(qi)(qi)業(ye)逐漸增值(zhi)。這(zhe)主要表現在(zai)(zai)：發(fa)現有(you)利(li)可圖(tu)的(de)機會(hui)，財務重(zhong)組或者(zhe)企(qi)(qi)業(ye)重(zhong)組；優化治(zhi)理(li)結構(gou)，提升贏利(li)能(neng)(neng)力(li)等(deng)(deng)等(deng)(deng)。然后(hou)在(zai)(zai)時(shi)(shi)(shi)機和價格適當的(de)時(shi)(shi)(shi)候(hou)，就是這(zhe)個企(qi)(qi)業(ye)已經(jing)確實比(bi)它進入的(de)價值(zhi)提升很(hen)多的(de)時(shi)(shi)(shi)候(hou)，把投資權(quan)益變現。
二(er)十、中國PE相(xiang)關的政策(ce)有哪些(xie)？
05年11月，國家發改委、科技部等十部委聯合頒布了《創業投資企業管理暫行辦法》，指出促進創業投資企業發展，規范其投資運作，鼓勵其投資中小企業特別是中小高新技術企業。06年8月，第十屆全國人民代表大會常務委員會修訂《合伙企業法》。07年6月，《合伙企業法》生效，本土的PE組織形式又多了一種國際慣例－有限合伙制。08年9月，深交所修改了《股票上市規則》，對比舊規，創投企業在上市前12個月內通過增資擴股方式投資的，鎖定期由原來36個月變更為12個月。09年6月，上海市下發《上海市浦東新區設立外商投資股權投資管理企業試行辦法》，允許外資PE在浦東以股權投資管理企業形式設立子公司，并給予一定優惠政策。2010年1月，北京市出臺《在京設立外商投資股權投資基金管理企業暫行辦法》。其中規定，在國家政策允許的情況下，可在北京市設立合伙或者其他非公司制形式的外商投資的股權投資基金管理企業；并對外資PE進行資金支持
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